市场情绪回落，豆类油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年10月9日豆类油脂 豆类油脂 市场情绪回落豆类油脂震荡偏弱 核心观点 10月9日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价下探30日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破30日均线，伴随增仓2.5万手；菜粕期价跌幅超1.5%，期价跌破20日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价跌幅1.5%，期价冲高回落，暂获5日均线支撑，伴随增仓1.2万手；棕榈油期价跌幅超2%，暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超1%，期价依托5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着国际油价下跌，对商品市场的提振有所减弱。豆类市场的疲弱基本面进一步凸显。现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。库存拐点尚未出现，油厂压榨扭亏为盈，节后开工率有所上升，豆粕库存在经历了短暂去化之后，或再次面临胀库压力，随着国庆备货行情告一段落，节后重点关注下游补库节奏油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程。需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内疲弱的基本面，假期过后整体表现明显偏弱，短期转为震荡走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，节后棕榈油表现明显强势，并领涨豆类油脂市场。但随着国际油价下跌，对油脂市场的外溢影响有所减弱，油脂期价纷纷回吐假期涨幅。目前国际棕榈油价格的性价比优势下降，豆油和葵花籽油的性价比优势突出。周五公布的一份调查结果显示，马来西亚9月底的棕榈油库存预计将触及八 个月最高水平，出口需求下降。主要消费国来看，印度9月棕榈油进口量较9月下滑34%至53万吨，触及六个月最低，因棕榈油价格大涨，价格高于其他油脂，迫使精炼商推迟采购。国内来看，受到马棕报价走势坚挺的带动，棕榈油进口成本攀升，成本支撑较强。另外，由于进口利润持续倒挂，国内棕榈油11月和12月船期出现少量洗船，后期到港量或将不及市场预期。在国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的趋势。因此，短期市场关注的焦点集中在供应端。在国内棕榈油期价难有自身驱动的背景下，主要表现为跟随国际棕榈油期价的走势，节后市场情绪集中释放过后，将重回基本面变化，短期走势有所转弱。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）国农业部周二表示，私人出口商报告对未知目的地销售166,000吨美国大豆，在2024/25年度交货。周一私人出口商报告对未知目的地172,500吨美国大豆，2024/25年度交货。 2）巴西外贸秘书处的数据显示，10月初巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至4日，巴西大豆出口 量为73.2万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月迄今日均大豆出口量为 182,928吨，比去年同期减少31.4%。10月迄今大豆出口收入为3.1亿美元，去年10 月份全月为29.3亿美元。10月迄今大豆出口均价为每吨429.3美元，比去年同期下跌18.0%。作为对比，9月份巴西大豆出口量为611万吨，同比减少4.5%。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至10月6日，巴西 2024/25年度大豆播种进度为5.1%，一周前2.4%。作为对比，去年同期的播种进度为 10.1%。目前四个州开始播种大豆。帕拉纳州大豆播种进度为22%，一周前10%，高于去年同期的20%。马托格罗索大豆播种进度为3.7%，一周前2.6%，去年同期19.1%。在南马托格罗索州，大豆播种进度为10.0%，一周前3.0%，去年同期8.0%。戈亚斯州的播种进度为1.0%，上周0%，去年同期5.0%。 4）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成47%，高于历史均值。大豆优良率下降1个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月6日（周日），美国大豆落叶率为90%，去年同期91%，五年均值85%。大豆收获进度为47%，上周26%，高于去年同期的37%，也高于五年均值34%。大豆优良率为63%，低于一周前的64%，去年同期51%。大豆评级优的比例为12%，良51%，一般26%，差8%，劣3%。上周优为12%，良52%，一般25%，差8%，劣3%；去年同期优8%，良43%，一般31%，差12%，劣6%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3800 -100 大豆（均价） —— 4172 -94 豆粕（张家港） ≥43% 3070 0 豆粕（均价） —— 3119 -27 豆油（张家港） 四级 8330 -20 豆油（均价） —— 8362 -15 棕油（广东） 24度 8900 -70 棕油（均价） —— 8933 -43 菜油（张家港） 进口四级 9600 +20 菜油（均价） —— 9597 +20 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。