豆类日报：市场情绪转弱 豆类油脂震荡偏弱

豆类日报 市场情绪转弱豆类油脂震荡偏弱 核心观点 5月21日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价探底回升，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压于40日均线压力，跌破10日和20日均线支撑，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价承压于10日均线压力，期价下探40日均线支撑，伴随减仓8.7万手。油脂期价整体回落，豆油期价跌破20和40日均线支撑，下探5日和10日均线支撑，伴随减仓2.5万手；棕榈油期价承压于20日和40日均线压力，向下跌破5日、10日和60日均线支撑，盘中跌幅超2%，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价跌破20日均线支撑，下探5日和10日均线交汇支撑，伴随减仓1.5万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场，巴西大豆出口与产量库存双增，谷物出口商协会预计2026年5月巴西大豆出口量达1613万吨，期末库存或升至九年来最高水平。国内进口大豆集中到港推动油厂开工率回升，豆粕供应趋于宽松，现货及基差承压；虽远月基差成交占比上升反映市场逢低布局意愿，但现货端以刚需补库为主、追高意愿不足。豆粕供应压力5-7月集中释放，基差疲软下，豆粕期价缺乏国内产业链驱动；菜粕短期随豆粕走势，整体维持区间震荡。 作者声明 油脂市场，马棕出口延续弱势。船运调查机构ITS、AmSpec数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油出口环比降幅扩至13.9%和20.5%，国际买家因高价及豆棕价差倒挂，采购意愿低迷；印尼国有出口平台新政对远月供应形成潜在约束，中长期贸易渠道收窄及定价话语权提升预期未消退。国内巴西大豆集中到港使油厂开工率回升，豆油或逐步进入季节性累库周期，但新增7月船期出口合同支撑外需，基差仍获底部支撑。棕榈油进口利润倒挂虽修复，但远月采购节奏偏缓，下游消费淡季以刚需采购为主，库存高企制约短期上行空间。短期油脂供需压力大、上方空间有限，远月利好预期仍存，地缘政治波动下随原油波动；短期油脂板块维持宽幅震荡。 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中国海关总署周三公布的数据显示，4月份中国从美国进口的大豆较去年同期翻倍不止，因去年四季度中国恢复采购后预订的船货陆续抵达中国港口。海关数据显示，4月中国从美国进口大豆333万吨，较去年同期的138万吨增长141.3%；同期从巴西进口475万吨，同比增长3.3%。4月份中国大豆进口总量为848万吨，同比增长40%。其中巴西大豆占比56%，美国大豆占比39%。今年前四个月中国从美国进口的大豆为670万吨，同比仍下降48%；同期从巴西进口的大豆则大幅增长39.6%，达到1270万吨。美国白宫上周日发布的情况说明书显示，在上周中美元首会晤期间，双方确认此前的大豆采购承诺保持不变：中国将在2026年至2028年期间每年购买2500万吨美国大豆。这意味着今年5月到12月期间，中国将至少采购1830万吨美国大豆。交易商表示，随着秋季美国新豆收获上市，中国买家预期将从10月份恢复采购美国大豆。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量将达到1613万吨，高于一周前预估的1599万吨。虽然仍低于4月份创下的单月最高纪录1624万吨，但是比2025年5月份的1418万吨提高13.7%。5月10到16日期间的大豆出口量为369万吨，主要出口港包括桑托斯港（137万吨）、巴卡雷纳港（42.19万吨）、圣路易斯/伊塔基港（40.93万吨）和里奥格兰德港（34.03万吨）；5月17日到23日当周，巴西大豆出口量预计达到431万吨，主要出口港包括桑托斯（145万吨）、巴卡雷纳（592,500吨）、帕拉纳瓜（467,300吨）、圣路易斯/伊塔基（415,200吨）和里奥格兰德（377,600吨）。如果预估成为现实，今年头5个月巴西大豆出口量将达到5945万吨，高于去年同期的5426万吨。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至4月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（4%）、土耳其（4%）、泰国（3%）以及巴基斯坦（2%）。 3）周三，巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布月报，将2026年巴西大豆加工量预期值调高到创纪录的6250万吨，高于4月份预测的6220万吨。如果最终确认，将比2025年的5869.8万吨增长6.5%。ABIOVE将2026年巴西大豆产量预测调高到1.8013亿吨，高于之前预测的1.778亿吨。豆粕产量预期从4790万吨调高至4810万吨，豆油产量预期从1250万吨调高至1255万吨。出口方面，ABIOVE将2026年巴西大豆出口预期值调高到创纪录的1.141亿吨，高于之前预测的1.136亿吨，较2025年的1.08181亿吨高出5.5%。2026年巴西豆粕出口预期值调高到2480万吨，高于之前预测的2460万吨；豆油出口量也从之前预期的155万吨上调至160万吨。ABIOVE预测2026年大豆进口量为90万吨，和早先预测持平。国内消费方面，豆粕消费量从2060万吨上调至2070万吨；豆油消费量维持在1090万吨不变。库存方面，2026年巴西大豆期初库存预计为681.5万吨，和早先预测持平；但是期末库存从676.2万吨上调至 824.5万吨，增幅达到21.9%。豆粕期初库存维持在2095万吨不变，期末库存从4796万下调至4696万吨；豆油的期初库存和期末库存分别维持在66.1万吨和83.6万吨不变。ABIOVE表达，本月更新后的预测进一步印证了大豆压榨量将创历史新高的预期，这主要得益于产量丰收以及大豆制成品需求增长。月度压榨数据显示，3月份巴西大豆加工总量达到499.5万吨，较2月份增长25.8%，较2025年3月份增长5.9%（已根据抽样比例进行调整）。今年第一季度的大豆压榨量达到1280万吨，较去年同期增长9.8%。 4）美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预期，截至5月14日当周，美国大豆净销售量为15万到60万吨。作为对比，上周2025/26年度美国大豆净销售量为102,100吨。2026/27年度净销售量为80,800吨。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。