- 经营性业绩：2024年公司实现营收10.6亿元，同比下降5.2%；归母净利润1.7亿元，同比下降15.7%。业绩降幅大于营收主因政府补助及投资分红减少约3000万元。若剔除其他收益和投资收益减少的影响，业绩同降约1.7%，降幅小于营收。分季度看，Q1-4营收分别为2.4/2.9/2.9/2.5亿元，同比变化+5.1%/-6.2%/-15.5%/+0.3%；归母净利润分别为0.5/0.6/0.6/0.1亿元，同比变化+8.2%/-5.6%/-21.2%/-58.7%。分业务看，电力监控及变电站综合监测系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品/企业微电网-其他/电量传感器分别实现营收4.4/3.6/0.9/0.6/1.2亿元，同比变化-12.1%/-0.6%/-16.1%/+24.5%/+7.4%。企业微电网-其他扩张加快，主因充电桩产品销售提速。销售方式上，直销/经销收入分别为6.9/3.7亿元，占比65%/35%，直销占比小幅上升1.8pct。
- 财务表现：2024年公司毛利率44.7%，同比下降1.7pct，主因质量保证金增多、售后费用转入营业成本、低毛利率新能源类产品占比提升。期间费用率30.7%，同比下降1.3pct，其中销售费用率降低主因售后费用转入营业成本，研发费用率有所降低但仍维持约11%的较高研发费用率，财务费用率下降主因利息收入增加。归母净利率15.97%，同比下降1.98pct，若剔除其他收益和投资收益减少的影响，净利润率18.74%，同比提升0.79pct。2024年公司经营性现金流净流入2.6亿元，同比收窄0.6亿元，但继续维持150%净现比，收款情况持续较好。
- 海外业务：2024年公司境内/境外分别实现营收10.2/0.4亿元，同比变化-6.4%/+33.2%。公司针对境内市场采取稳中求进策略，聚焦景气行业；针对海外市场采取主动出击策略，重点布局东南亚、欧洲、中东、非洲等地，以新加坡为中心培养业务团队。新业态方面，EMS2.0/3.0产品加速推广，下游客户结构持续优化升级，覆盖大型央国企、新能源总包商或运营商，以及虚拟电厂的一级、二级聚合商。
- 投资建议：基于公司最新经营趋势，预测2025-2027年归母净利润分别为2.4/2.9/3.4亿元，同比增长42%/19%/18%，2024-2027年CAGR为26%，EPS分别0.96/1.14/1.34元/股，当前股价对应PE为23/19/16倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业需求波动风险，国内外经营风险，原材料价格波动风险，应收款减值风险等。
