24年年报及25年Q1业绩点评：业绩稳健，看好创新业务潜力

2025-05-20 张衡,陈瑶蓉国信证券小酒窝大门牙

核心观点：公司主业表现稳健，25Q1环比改善明显，但游戏及数字营销业务下滑明显，扑克牌表现稳健，关注卡牌潮玩等新兴产业布局。
关键数据：
- 24年公司实现营业收入32.71亿元、归母净利润5.39亿元，同比分别下滑24.04%、4.17%。
- 25年Q1公司实现营业收入7.79亿元、归母净利润1.41亿元，同比分别下滑20.67%、6.70%（环比61.66%、22.46%）。
- 24年游戏业务实现营收10.15亿元，同比下滑17.2%；数字营销业务24年实现营业收入11.42亿元，同比下滑40.25%。
- 扑克牌实现营业收入10.82亿元、同比下滑0.75%。
研究结论：
- 公司已战略投资卡淘进军体育文化收藏卡球星卡业务，卡牌业务布局领先。
- AI等新技术亦在游戏、互联网营销等业务板块逐步落地应用。
- 考虑到数字营销业务收缩及游戏产品周期对经营业绩影响，下调2025-26年归母净利润至6.14/6.65亿元，新增27年盈利预测6.99亿元。
- 摊薄EPS=1.48/1.60/1.69元，当前股价对应PE=18/16/15x。
- 继续维持“优于大市”评级。