2024年报点评：24年业绩短期承压，25年有望重回高增

公司2024年实现营收3.5亿元，同增1%，归母净利润0.3亿元，同比-52%；其中2024Q4营收1.0亿元，同环比+36％/+12％，归母净利润0.07亿元，同环比-30%/+12％。锂电需求放缓导致公司增速下滑，成本上涨叠加价格下滑致毛利率下降。分业务看，2024年板翅式换热器/换热系统分别实现2.24/1.09亿元，同比+0.5%/-5.2%，毛利率分别为21.98%/24.70%，同比-7.4/-10.3pct；内销/外销营收分别为2.09/1.24亿元，同比+1.5%/-6.0%，毛利率分别为14.5%/37%，同比-10.7/-3.9pct。主要业务的毛利率下滑因铝材成本上涨及部分产品价格下调。期间费用有所增长，2024年期间费用0.46亿元，同比+23%，费用率13.15%，同比+2.35pct，主要系管理费用及财务费用增长。展望2025年，锂电行业需求回暖带动余热回收业务触底回升，轨交、工程机械等业务稳健增长，风电、氢能、储能、数据中心等业务有望放量高增。盈利预测与投资评级：下调2025年及2026年盈利预测至0.43/0.61亿元（前值0.50/0.70亿元），同增46%/40%/31%，对应PE为46/33/25倍，维持“增持”评级。风险提示：竞争加剧，需求不及预期。