有色金属行业周报：美国通胀持续走弱，降息预期提升支撑金价

黄金

美国通胀压力持续缓解，CPI分项中能源项目价格同比大幅下降，住房租金项目价格也进一步下行。美联储票委表示准备好稳定市场流动性，降息预期再度提升。CME FedWatch工具显示美联储2025年降息次数变为4次，分别在6月、7月、9月和12月，每次降息25BP。黄金价格持续看好，维持黄金行业“推荐”投资评级。

铜、铝

中国对美商品加征34%关税开始生效，但美国对不采取报复措施的国家暂缓征收关税90天，风险情绪得以释放。铜铝价格支撑变强。铜价短期大幅下跌后，下游开工率提升较快，库存去化加速，预计铜价走势偏强。铝库存持续去库，下游开工延续扩张态势，预计铝价调整空间不大，仍然偏强看待。维持铜行业“推荐”投资评级，维持铝行业“推荐”投资评级。

锡

云南与江西精炼锡冶炼企业开工率回落，受原料紧张制约，缅甸锡矿供应担忧加剧。下游焊料企业以刚需采购为主，但“以旧换新”政策及家电排产高位对需求形成潜在支撑。锡价高位震荡，维持锡行业“推荐”投资评级。

锑

原料端受进口矿持续短缺影响，市场供应维持偏紧态势，对锑价形成较强支撑。但长期需求端，光伏行业存在需求透支风险，叠加三季度传统淡季，需求恢复存在不确定性。锑价维持偏弱走势，维持锑行业“推荐”投资评级。

投资策略

黄金：美联储仍处于降息周期，黄金将维持上涨走势。铜：短期铜价调整但是空间有限，铜价走势偏强。铝：节后复工，铝价走势偏强。锡：供应扰动加剧，锡价走势偏强。锑：原料偏紧缺，锑价看涨情绪浓。

重点推荐个股

黄金：中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际。铜：紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，河钢资源，藏格矿业。铝：神火股份，云铝股份，天山铝业。锑：湖南黄金，华锡有色。锡：锡业股份，华锡有色，兴业银锡。