黄金周报（2025.12.15-2025.12.21）：美国劳动力市场走弱、核心通胀超预期放缓，金价延续上涨

核心观点

美国劳动力市场持续走弱，核心通胀超预期放缓，强化市场对美联储降息的预期，推动金价延续上涨。上周沪金主力期货、COMEX黄金主力期货、现货黄金T+D和伦敦金价格均上涨。

市场回顾

价格走势

• 沪金主力期货价格上涨0.95%至979.90元/克。
• COMEX黄金主力期货价格上涨0.90%至4368.70美元/盎司。
• 现货黄金T+D价格上涨1.14%至975.82元/克。
• 伦敦金价格上涨0.97%至4341.06美元/盎司。

基差与价差

• 国际黄金基差显著下降60.65美元/盎司至-16.40美元/盎司。
• 上海黄金基差小幅上升0.36元/克至-2.06元/克。
• 黄金内外盘价差小幅回升41.09元/克。

持仓分析

• 黄金ETF持仓量小幅增加，SPDR黄金ETF持仓量微幅减少。
• 国内黄金T+D成交量大幅增加。
• 黄金CFTC多头净持仓量小幅增加。
• COMEX黄金期货库存小幅回升，上期所黄金库存增加414千克。

宏观基本面

重要经济数据

• 美国11月非农就业人口增加6.4万人，但失业率上升至4.6%，创四年来新高。
• 10月零售销售总体持平，核心指标大超预期。
• 11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平。
• 日本央行如期加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率上调至0.75%。

美联储政策跟踪

• 美联储理事沃勒表示仍有降息空间，可以采取“稳步、逐步”的方式将政策利率降至中性水平。
• 纽约联储主席约翰·威廉姆斯明确表示目前没有再次降息的紧迫性。

美元指数走势

• 美元指数上周整体小幅上行，主要受日本央行“鸽派加息”影响。

美国TIPS收益率走势

• 美国十年期TIPS收益率小幅下行1bp至1.92%。

国际重要事件跟踪

• 俄乌和平计划仍在推进，美国与乌克兰及欧洲代表举行会谈。

研究结论

本周金价料将偏强震荡。美国核心通胀虽高但持续放缓，失业率已超过充分就业预估值且呈上升趋势，为美联储降息提供数据支撑，将支撑金价进一步上行。但金价突破新高后，可能因资金获利了结而对金价造成一定扰动。