黄金周报：美国就业、经济数据走弱强化降息预期，金价再度走强

美国就业、经济数据走弱强化降息预期，金价再度走强 黄金周报（2024.7.1-2024.7.7） 核心观点 作者 东方金诚研究发展部 分析师瞿瑞分析师白雪 时间 2024年7月10日 受降息预期升温提振，上周黄金价格波动大幅上行。上周五 （7月5日），沪金主力期货价格较前一周五（6月28日）上涨1.48%至559.66元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五上涨2.69%至2399.80美元/盎司；黄金T+D现货价格回升1.52%至557.94元/克，伦敦金现货价格上涨2.80%至2391.24美元/盎司。具体来看，上周公布的美国6月ISM制造业、服务业PMI数据表现均偏弱，同时，美国6月非农新增就业人数回落，前值大幅下修且失业率继续上升。加之鲍威尔在讲话中表示降通胀取得显著进展，这些因素共同推升市场降息预期，带动黄金再度走强。整体上看，上周国际金价波动大幅上行。 本周（7月8日当周）黄金价格或仍有上行动力。上周公布的美国6月ISM制造业PMI数据和6月非农就业数据均走弱，为通胀降温提供了支撑。本周将公布美国6月CPI数据，我们判断，6月通胀将继续处于降温通道，这将进一步强化市场降息预期，利好金价；此外，近期全球地缘政治风险持续，美欧大选不确定性增强，意味着避险需求也将支撑金价。因此，预计短期内金价还将有一定上行动力。 关注东方金诚公众号获取更多研究报告 一、上周市场回顾 1.1黄金现货期货价格走势 上周五（7月5日），沪金主力期货价格收于559.66元/克，较前周五（6 月28日）上涨8.14元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2399.80美元/盎司，较前周五大幅上涨62.90美元/盎司。现货方面，上周五黄金T+D现货价格收于549.58元/克，较前周五上涨8.36元/克；伦敦金现货价格收于2391.24美 元/盎司，较前周五大幅上涨65.09美元/盎司。 表1上周黄金市场交易情况 品种收盘价累计涨跌幅成交量持仓量持仓变化 （%）（万）（万） 最高价 最低价 期货 沪金主力559.661.6848.159.61-13977560.26549.4 COMEX黄金2399.82.5775.3734.3-56382401.52327.4 主力 黄金T+D557.941.7810.4719.341358558.05547.47 现货伦敦金2391.242.82392.912318.1 数据来源：Wind，东方金诚 伦敦金：美元/盎司（右轴）2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 黄金T+D:元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 COMEX黄金：美元/盎司（右轴）2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 沪金：元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 图1上周沪金期货、COMEX黄金价格均上涨图2上周黄金T+D和伦敦金现货价格均上涨 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 24/7/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 24/7/1 数据来源：iFind，东方金诚 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 1.2黄金基差 上周五国际黄金基差（现货-期货）为0.45美元/盎司，较前周五回落 5.15美元/盎司；上海黄金基差扩大至2.14元/克，较前周五上涨2.04元/克。 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 图3上周国际黄金基差继续下跌（美元/盎司）图4上周上海黄金基差继续上升（元/克） 23/2/20 23/3/20 23/4/20 23/5/20 23/6/20 23/7/20 23/8/20 23/9/20 23/10/20 23/11/20 23/12/20 24/1/20 24/2/20 24/3/20 24/4/20 24/5/20 24/6/20 23/1/18 23/2/18 23/3/18 23/4/18 23/5/18 23/6/18 23/7/18 23/8/18 23/9/18 23/10/18 23/11/18 23/12/18 24/1/18 24/2/18 24/3/18 24/4/18 24/5/18 24/6/18 数据来源：iFind，东方金诚 1.3黄金内外盘价差 上周五黄金内外盘价差为1.96元/克，较前一周五的4.97元/克继续下滑， 主因美国6月非农新增就业人数回落，叠加失业率超预期上涨，推升市场对9月降息的预期，进而提振国际金价上涨，且涨幅大于国内金价。上周金油比微幅回升，主因黄金表现略强于原油。不过，上周金银比和金铜比均下跌，前者源于黄金价格涨幅小于白银，后者主因在市场降息预期回升以及铜库存大幅下降背景下，铜价涨幅大于金价。 25 20 15 10 5 0 24/1/124/2/124/3/124/4/124/5/124/6/124/7/ 95 90 85 80 75 70 图5上周黄金内外盘价差大幅走阔（元/克）图6上周金银比小幅回落（COMEX黄金/COMEX白银） 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 图7 上周金油比微幅上涨 图8 上周金铜比明显回落 35 580 33 560 31 540 29 520 27 500 2523 480460 21 19 17 15 440 420 400 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 数据来源：iFind，东方金诚 1.4持仓分析 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周小幅下跌。截至上周五，全球最 大SPRD黄金ETF基金持仓量为834.81吨，较前周五上涨5.76吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续下跌，全周累计成交量为104664千克，较前一周下跌14.25%。 期货持仓方面，截至6月25日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量小幅回落，主因多头持仓量降幅较大。库存方面，COMEX黄金期货库存微幅回升，同时，上周五上期所黄金仓单为10719千克，较前一周五增加 102千克。 1000 SPDR黄金持仓量(吨) 伦敦金(美元/盎司) 2600 2400 950 2200 900 850 2000 1800 1600 1400 800 1200 750 1000 1650 1600 1550 1500 1450 1700 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 黄金ETF持仓总计（吨）：右轴 伦敦金(美元/盎司) 图9上周全球黄金ETF持仓量继续下跌图10上周SPDR黄金ETF持仓量小幅回升 24/1/7 23/1/7 22/1/7 21/1/7 -100000 0 20/1/7 -50000 50000 0 100000 100000 50000 150000 150000 200000 200000 250000 250000 300000 净多头持仓 COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构多头持仓:持仓数量 300000 0 0 10000 5000 20000 10000 2500060000 50000 20000 40000 15000 30000 70000 30000 80000 黄金T+D交收量：右轴 黄金T+D成交量 35000 图11上周黄金T+D成交量持续下跌（千克）图12黄金CFTC多头净持仓量小幅上升（张） 470 450 430 410 390 370 350 期货收盘价:黄金(元/克)右轴490 上期所黄金库存(千克) 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 17000000 1600 18000000 1800 1700 19000000 1900 20000000 210000002100 2000 2200 22000000 2300 23000000 2500 2400 COMEX黄金库存（盎司） COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）右轴 24000000 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 图13上周COMEX黄金期货库存继续略微上升图14上周上期所黄金期货库存继续上涨 23/1/6 23/2/6 23/3/6 23/4/6 23/5/6 23/6/6 23/7/6 23/8/6 23/9/6 23/10/6 23/11/6 23/12/6 24/1/6 24/2/6 24/3/6 24/4/6 24/5/6 24/6/6 数据来源：iFind，东方金诚 二、宏观基本面 上周公布的美国6月ISM制造业、服务业PMI指数双双走弱，同时美国6月非农新增就业人数回落，前值大幅下修且失业率继续上升。此外，鲍威尔近期表示降通胀取得显著进展，推升市场降息预期，导致美元指数下跌。上周五，美元指数录得104.87，与前周五相比下跌0.92%。 2.1重要经济数据 美国6月ISM制造业PMI指数连续三个月萎缩，价格指标降幅创一年多最大。7月1日，ISM公布的美国6月制造业PMI指数为48.5，不及预期值49.1和前值48.7，连续三个月处于收缩区间。重要分项指数方面，新订单指数为49.3，预期49，前值45.4；生产指数从50.2跌至48.5，进入收缩区间；物价支付指数52.1，为年内最慢的成本增速，预期为55.8，