有色金属行业周报：美国非农就业人数不及预期，降息预期支撑金价

核心观点

• 黄金：美国非农就业数据不及预期，降息预期支撑金价，9月降息概率较大，看好黄金价格在降息前后继续上涨。
• 铜：国内铜加速去库，废铜仍然偏紧，铜价维持偏强走势，再生铜供应再度偏紧，下游需求或迎来旺季。
• 铝：国内铝开始去库，铝价或企稳，供给方面小幅增长，需求方面略有起色，预计9-10月国内电解铝运行产能小幅增长。
• 锡：大厂减产后供应缩量明显，供需基本面仍向好，缅甸佤邦锡矿禁采仍未恢复，原料供应紧缺影响冶炼环节。
• 锑：供需双弱，锑价或高位震荡为主，近期大部分矿山正常生产，市场锑精矿产量释放保持相对稳定状态。

关键数据

• 美国经济数据：8月ISM制造业指数47.2，预期47.5；8月ISM非制造业指数51.5，预期51.4；8月ADP就业人数变动9.9万人，预期14.5万人；8月非农就业人口变动14.2万人，预期16.5万人。
• 中国经济数据：8月财新制造业PMI50.4，前值49.8；8月财新综合PMI51.2，前值51.2。
• 贵金属市场：伦敦黄金价格2506.15美元/盎司，环比下降7.20美元/盎司；伦敦白银价格28.44美元/盎司，环比下降0.63美元/盎司。
• 工业金属数据：LME铜收盘价9133美元/吨，SHFE铜收盘价73020元/吨；LME铝库存833425吨，SHFE铝库存285947吨；国内精炼锡价格250560元/吨；国内锑锭价格160920元/吨；工业级碳酸锂价格6.8万元/吨。

研究结论

• 行业评级：黄金、铜、铝、锡、锑行业均维持“推荐”投资评级。
• 重点推荐个股：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业、神火股份、云铝股份、天山铝业、湖南黄金、锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高；美联储加息幅度超预期；国内铜需求恢复不及预期；电解铝产能意外停产影响上市公司产能；铝需求不及预期；海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；锡需求不及预期；锡矿投产进度超预期等；海外锂矿投产进度超预期；锂盐需求不及预期；推荐公司业绩不及预期等。