本周市场表现
- 公用事业板块下跌2.9%，表现优于大盘。
- 电力板块下跌2.71%，燃气板块下跌4.98%。
- 电力板块涨跌幅前三名分别为长江电力(2.82%)、川投能源（0.78%）、福能股份（-0.32%）。
- 燃气板块涨跌幅前三名分别为贵州燃气(8.38%)、新奥股份(-2.06%)、蓝天燃气(-3.89%)。
电力行业数据跟踪
- 动力煤价格：秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价667元/吨，周环比持平；广州港印尼煤(Q5500)库提价755.46元/吨，周环比下跌3.91元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价744.59元/吨，周环比下跌5.57元/吨。
- 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少44万吨；内陆17省煤炭库存下降42.9万吨，电厂日耗下降41.0万吨/日；沿海8省煤炭库存增加18.3万吨，电厂日耗持平。
- 水电来水情况：三峡出库流量周环比上升16.58%。
- 重点电力市场交易电价：广东电力市场日前现货市场周度均价为312.44元/MWh，周环比下降10.11%；广东电力实时现货市场周度均价为308.19元/MWh，周环比下降8.71%。山西电力市场日前现货市场周度均价为330.93元/MWh，周环比上升5.25%；山西电力实时现货市场周度均价为403.60元/MWh，周环比上升38.99%。山东电力市场日前现货市场周度均价为276.87元/MWh，周环比上升13.07%；山东电力实时现货市场周度均价为269.18元/MWh，周环比上升6.71%。
天然气行业数据跟踪
- 国内外天然气价格：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4552元/吨，环比下降1.06%；欧洲TTF现货价格为10.57美元/百万英热，环比下降19.4%；美国HH现货价格为3.97美元/百万英热，环比下降2.5%；中国DES现货价格为11.08美元/百万英热，环比下降10.1%。
- 欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气供应量周环比下降0.9%；欧盟天然气库存周环比下降4.37%。
- 国内天然气供需情况：2025年2月，国内天然气表观消费量同比上升0.5%；2025年2月，国内天然气产量同比上升3.9%；2025年2月，LNG进口量同比下降23.7%。
本周行业新闻
- 电力行业：分布式光伏上网电量全部参与现货，广东4月底前出台136号文承接方案；国家发改委、能源局发文支持民营企业开发运营虚拟电厂。
- 天然气行业：国家发展改革委关于《油气管网设施公平开放监管办法（征求意见稿）》公开征求意见；国内首座海上储气库首轮采气超2.8亿方。
本周重要公告
- 陕西能源：2025年第一季度发电量同比下降8.19%。
- 中国广核：2025年1月至3月份总发电量同比增长9.25%。
- 福能股份：预计2025年第一季度净利润同比增加39%到47%。
- 上海电力：2025年1-3月完成发电量同比增长1.59%。
- 三峡能源：2025年第一季度总发电量同比增长11.55%。
- 长江电力：2025年第一季度境内所属六座梯级电站总发电量约增加9.35%。
- 华能水电：2025年一季度完成发电量同比增长31.22%。
- 桂冠电力：2025年一季度累计完成发电量同比增长4.78%。
- 深圳燃气：2025年第一季度营业收入同比增长9.48%，净利润同比下降10.31%。
- 贵州燃气：拟通过发行股份的方式购买贵州页岩气有限公司100%股权。
投资建议
- 电力：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际等）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等）、煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术类公司（华光环能、青达环保、龙源技术等）。
- 天然气：建议关注新奥股份、广汇能源。
风险因素
- 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
