公用事业行业—电力天然气周报：2025年我国规上工业发电量同比增长2.2%，寒潮下美国气价周环比大涨

本周市场表现

• 公用事业板块上涨2.3%，表现优于大盘。
• 电力板块上涨1.72%，燃气板块上涨7.21%。

电力行业数据跟踪

• 动力煤价格: 秦港动力煤价格周环比下跌，产地煤炭价格周环比下跌，海外煤炭价格周环比上涨。
• 动力煤库存及电厂日耗: 秦港煤炭库存周环比增加，内陆及沿海电厂库存周环比下降，电厂日耗周环比上升，可用天数下降。
• 水电来水情况: 三峡出库流量周环比持平，同比上升。
• 重点电力市场交易电价: 广东、山西、山东电力市场日前及实时现货市场周度均价均有所上涨，涨幅较大。

天然气行业数据跟踪

• 国内外天然气价格: 国产LNG价格周环比上涨，进口LNG价格周环比上涨；欧洲TTF气价周环比显著上升，美国HH气价周环比大涨，中国DES气价周环比上涨。
• 欧盟天然气供需及库存: 欧盟天然气供应量周环比上升，LNG供应量占比提升；欧盟天然气库存周环比下降，库存水平较低；欧盟天然气消费量周环比及同比均有所上升。
• 国内天然气供需情况: 2025年11月国内天然气表观消费量同比上升，12月国内天然气产量及LNG进口量同比上升。

本周行业新闻

• 电力行业：2025年12月规上工业发电量同比增长0.1%，电力生产保持增长；国家能源系统多措并举保障电力安全稳定供应。
• 天然气行业：2025年1-12月规模以上工业企业天然气产量同比增长6.2%，天然气生产平稳增长。

投资建议

• 电力: 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，建议关注全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商、煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司。
• 天然气: 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商。

风险因素

• 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期
• 电力市场化改革推进缓慢
• 电煤长协保供政策执行力度不及预期
• 国内天然气消费增速恢复缓慢