公用事业—电力天然气周报：港口煤价周环比下跌，深圳市联动上调居民及非居民管道气售价

港口煤价周环比下跌，深圳市联动上调居民及非居民管道气售价 公用事业—电力天然气周报 2024年3月16日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 港口煤价周环比下跌，深圳市联动上调居民及非居民管道气售价 2024年3月16日 本期内容提要: 本周市场表现：截至3月15日收盘，本周公用事业板块下跌1.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.46%，燃气板块上涨0.87%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：煤价周环比下降。截至3月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价875元/吨，周环比下跌40元/吨。截至3月15日，广州港印尼煤(Q5500)库提价998.64元/吨，周环比下跌30.79元/吨；广州港 澳洲煤(Q5500)库提价988.06元/吨，周环比下跌61.10元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及沿海电厂煤炭库存周环比下降。截至3 月15日，秦皇岛港煤炭库存510万吨，周环比下降38万吨。截至3月 14日，内陆17省煤炭库存7222.5万吨，较上周增加20.1万吨，周环 比上升0.28%；内陆17省电厂日耗为350.4万吨，较上周下降15.4万 吨/日，周环比下降4.21%；可用天数为20.6天，较上周增加0.9天。截 至3月14日，沿海8省煤炭库存3296.1万吨，较上周下降34.7万吨， 周环比下降1.04%；沿海8省电厂日耗为204.8万吨，较上周下降9.1 万吨/日，周环比下降4.25%；可用天数为16.1天，较上周增加0.5天。 水电来水情况：截至3月15日，三峡出库流量6890立方米/秒，同比下降7.64%，周环比上升0.73%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2月15日，广东电力 日前现货市场的周度均价为300.29元/MWh，周环比下降5.16%，周同比下降35.9%。广东电力实时现货市场的周度均价为393.72元/MWh， 周环比上升16.90%，周同比下降16.8%。2）山西电力市场：截至3月 14日，山西电力日前现货市场的周度均价为312.39元/MWh，周环比下降11.85%，周同比上升42.1%。山西电力实时现货市场的周度均价为 339.32元/MWh，周环比下降12.56%，周同比上升37.1%。3）山东电力 市场：截至3月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为235.63元 /MWh，周环比下降18.13%，周同比上升9.2%。山东电力实时现货市场的周度均价为224.77元/MWh，周环比下降25.25%，周同比下降2.6%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国产气价周环比上升，欧洲TTF价格周环比下降，美国HH价格周环比上升。截至3月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4219元/吨，同比下降18.85%，环比上升 1.37%；截至3月14日，欧洲TTF现货价格为8.11美元/百万英热，同比下降43.9%，周环比下降1.6%；美国HH现货价格为1.61美元/百万英热，同比下降29.7%，周环比上升1.3%；中国DES现货价格为8.74美元/百万英热，同比下降34.9%，周环比下降2.9%。 欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比下降。2024年第 10周，欧盟天然气供应量60.7亿方，同比上升9.9%，周环比下降0.9%。其中，LNG供应量为25.3亿方，周环比下降6.2%，占天然气供应量的41.7%；进口管道气35.4亿方，同比上升1.3%，周环比上升3.3%。2024年第10周，欧盟天然气消费量（我们估算）为76.9亿方，周环比下降 4.6%，同比下降11.5%；2024年1-10周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为865.7亿方，同比下降2.2%。 国内天然气供需情况：2023年12月，国内天然气表观消费量为376.50 亿方，同比上升9.4%，环比上升7.6%。2023年12月，国内天然气产量为208.60亿方，同比上升2.5%，环比上升4.6%。2023年12月，LNG进口量为840.00万吨，同比上升27.3%，环比上升23.5%。2023年12月，PNG进口量为425.00万吨，同比上升15.5%，环比上升2.4%。 本周行业重点新闻：1）安徽省4月1日起执行安徽峰谷分时电价新政：3月4日，安徽省发展改革委安徽省能源局发布关于进一步优化峰谷分时电价政策等有关事项的通知。低谷电价在用户购电价格加输配电价基础上下浮61.8%；季节性（1月、7月、8月、9月、12月）高峰电价上浮84.3%；其他月份高峰电价上浮74%。用电容量100千伏安及以上工商业用户执行峰谷分时电价政策，政策另有规定的从其规定。用电容量 315千伏安及以上执行工商业两部制电价和峰谷分时电价的工业用电。执行时段为7月、8月期间每日20:00—22:00，1月、12月期间每日19:00—21:00。尖峰电价在高峰电价基础上上浮20%。2）深圳市居民及非居民管道天然气价格上调0.31元/方：3月15日，深圳市发展和改 革委员会调整居民、非居民管道天然气销售价格，本次联动上调0.31元/立方米。联动调整后，深圳市管道天然气居民销售价格仍采用三级阶梯气价。第一档价格为3.41元/立方米，第二档价格为3.91元/立方 米，第三档价格为5.16元/立方米。工商用气的基准销售价格为4.30元/立方米。集团与用户可以上述基准价格为基础，在上浮20%下浮不限的范围内协商确定具体销售价格。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上 涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本 端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商 和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消 费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标 的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻15 �、本周重要公告16 六、投资建议和估值表17 七、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表17 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）10 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）12 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格12 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）12 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）13 图31：欧盟LNG进口量（百万方）13 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）14 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/3/13，TWh）14 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）14 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）15 图38：国内天然气月度产量（亿方）15 图39：国内LNG月度进口量（万吨）15 图40：国内PNG月度进口量（万吨）15 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 截至3月15日收盘，本周公用事业板块下跌1.3%，表现劣于大盘；沪深300上涨0.7%到3570.0；涨幅前三的行业分别是汽车（6.1%）、食品饮料（5.1%）、有色金属（5.1%），跌幅前三的行业分别是煤炭（-7.2%）、石油石化（-2.6%）、家用电器（-1.4%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月15日收盘，电力板块本周下跌1.46%，燃气板块上涨0.87%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌0.43%，水力发电板块下跌3.87%，核力发电下跌7.63%，热力服务上涨6.16%，电能综合服务上涨1.73%，光伏发电上涨2.54%，风力发电下跌0.70%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 2.54 1.73 0.87 -0.43 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 6.16 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月15日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：中闽能源(8.11%)、晋控电力（4.00%）、湖北能源（2.63%），主要公司涨幅后三名分别为：中国核电（-7.77%）、中国广核（-7.51%）、申能股份（-4.58%）。本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：佛燃能源(3.63%)、国新能源(2.99%)、贵州燃气(2.54%)，主要公司涨幅后三名分别为：蓝天燃气(-1.70%)、新奥股份(-1.51%)、百川能源(-1.04%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 8.11 4.00 2.632