南华期货有色金属2025年第二季度展望：高位震荡，关注拐点

2025年第二季度锡市展望

核心观点

• 锡价走势：2025年第一季度锡价整体偏强，3月一度上涨至29万元/吨。第二季度锡价或出现回落，修复前期超涨部分，随后保持稳定。
• 主要影响因素：供给端（刚果金Bisie锡矿停产、缅甸锡矿复产）和需求端（半导体扩张、光伏筑底、新能源汽车增长）共同影响锡价。
• 库存情况：上期所库存季节性上升，LME库存季节性去库，但去库力度温和。
• 宏观环境：美国关税政策推迟推升短期锡需求，美元指数走弱对锡价形成支撑。

关键数据

• 全球锡矿产量：2024年约30万吨，Bisie锡矿产量占全球约5.7%。
• 中国精炼锡产量：2025年1-2月累计29740吨，同比增加10.76%。
• 半导体行业：2025年1月全球半导体销售额565.2亿美元，同比上升17.85%，但费城半导体指数下跌12%。
• 光伏行业：2025年1-2月太阳能电池产量同比增长5.9%，组件招标量同比增长38%。
• 新能源汽车：2025年1-2月产销分别同比增长52%，2月同比激增91.5%。

研究结论

• 第二季度沪锡运行区间：26万-29万元/吨。
• 南华观点：建议库存套保。
• 风险点：美国关税政策反复、供给端扰动再现、价格虚高及下游畏高情绪。