交通运输物流行业2025年9月航空数据点评：客座率高位传导至价格提升，关注淡季价格拐点

9月客座率高位传导至价格提升，关注淡季价格拐点

核心观点与关键数据：

• 供需关系： 9月航空需求受益于客流增长和航距拉长，增速高于供给，国内、国际航线客座率均创下新高。国内航线ASK/RPK同比+2.2%/+4.7%，客座率达87.3%，同比+2.1pcts；国际线ASK/RPK同比+8.7%/+13.6%，客座率同比+3.5pcts。
• 行业运行： 9月行业飞机利用率高位运行，国内经济舱票价同比+0.6%、+1.0%，携程数据显示国内机票价格同比+2.4%，国际机票价格同比-15.2%。
• 国际航线： 国际线供给增速放缓，与需求增速差距扩大，ASK/RPK分别达到2019年同期98.0%/102.9%，行业供给进入瓶颈期。
• 机队规模： 9月六航司机队环比增长0.3%，窄体机仍为引进主力机型，行业机队规模稳步扩张。

研究结论：

• 国内票价改善由供需关系改善坚实驱动，关注四季度淡季价格改善持续性，尤其是公商务航线表现。
• 供需差持续收窄有望在2025Q4迎来拐点时刻，利用率、客座率持续在高位运行使得国内航线票价同比回升。
• 商旅需求持续改善有望带动四季度行业同比提价，提升板块投资情绪。

投资建议： 关注中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

风险提示：

• 商旅需求恢复不及预期；
• 油价大幅上涨；
• 人民币汇率波动；
• 飞机故障造成大面积停飞。