2025年第一季度,受美元指数偏弱、黄金价格上涨、美国关税政策扰动以及中国稳增长政策等多重因素影响,铜价呈现上涨趋势,从7.3万元/吨上涨至8万元/吨以上。
展望第二季度,铜价或呈高位震荡态势,4月可能偏强运行,随后出现拐点并逐渐修复溢价部分,6月则需等待下游需求的验证。宏观方面,美联储的关税政策可能在4月落地,6月进行首次降息,对市场影响有限;国内财政政策逐步落地,地产和消费品领域均存在利好。基本面方面,铜矿供给偏紧,现货TC难以大幅回升,冶炼厂可能被迫减产;再生铜市场受783号文影响,供给仍将保持偏弱。需求方面,国内电网投资稳步增加,电源投资继续筑底,地产继续挣扎,白色家电意外走强,汽车销量同比上升;海外发展中国家增速强于发达国家,欧洲仍将挣扎,美国高关税下需求或受到一定影响。
2025年第二季度沪铜运行区间预计在7.6万-8.5万元/吨。南华观点:逢低采购。风险点:美国关税政策反复;国内财政政策刺激力度有限;价格虚高及下游畏高情绪。