南华期货有色金属铜2025展望：震荡偏强

2024年铜价大幅波动，主要受供给端偏紧（低加工费导致冶炼厂减产）、地缘政治推高黄金价格带动多头资金涌入等因素影响。展望2025年，铜价预计继续偏强运行，主要支撑因素包括：

宏观方面：

• 美联储或继续温和降息（全年100个基点），海外央行或跟进。
• 中国财政政策将发力，协调海外货币政策调整，印度、印尼等国财政表现相对弱势。

基本面：

• 供给端：铜矿长协TC降至21.25美元/吨，精炼铜产能增速大于铜矿，供给相对偏紧。
• 再生铜：市场整合后有望在2025年第二季度重新发力。
• 需求端：整体保持稳定，国内强于国外。
  • 电源投资：下半年有望增长，风电、光伏装机增速超20%。
  • 电网投资：持续高位，2025年超6000亿元。
  • 房地产：持续低迷，新开工、竣工、销售均无增长预期。
  • 白色家电：前高后低，全年增速低于4%。
  • 汽车：保持稳定，新能源汽车内外分化加剧。
  • 通讯电子：消费电子上半年蓬勃发展，下半年见顶，半导体内部板块中通信、电脑稳定，穿戴设备前景扑朔迷离。

研究结论： 预计2025年铜价震荡偏强，运行区间7万-8.2万元/吨。