南华期货2024年第二季度铜展望：稳步前进

2024 年第一季度，铜价在 1-2 月基本维持震荡行情，震荡区间在 6.8 万-7 万元每吨之间。到了 3 月，供给端事件频发，导致铜价向上突破，一度接近 7.4 万元每吨，后小幅回调。 展望 2024 年第二季度，铜价或走出 V 字行情。形成 V 字行情的主要原因是第一季度末铜价估值过高，随着资金退出及供给恢复后，铜价有望先回到 7 万元每吨附近。后随着基本面需求转好及美联储降息预期的升温，铜价重新上升。 2024 年第二季度沪铜运行区间 7 万-7.4 万元每吨，中枢在 7.1 万元每吨，伦铜运行区间 8400-9400 美元每吨。 策略：逢低买入。 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 联系人：肖宇非Z0018441xiaoyufei@nawaa.com 电话：0571-81727107 目录 章节 第 1 章2024 年第一季度铜价回顾 ........................................................................................ 51.1.铜价向上突破 ............................................................................................................ 5第 2 章欧美开始准备降息 ....................................................................................................... 52.1.通胀可控，制造业见底........................................................................................... 52.2.全球经济复苏加快 ................................................................................................... 82.3.美联储暂停加息 ....................................................................................................... 8第 3 章供给偏紧，需求尚可 .................................................................................................103.1.供给偏紧.................................................................................................................. 103.2.需求好于预期 .......................................................................................................... 123.3.库存内累外去 .......................................................................................................... 19第 4 章2024 年第二季度铜展望 ...........................................................................................20 目录 图表 图表 1.1.1 铜价向上突破............................................................................................................ 5 图表 2.1.1 通胀回落.................................................................................................................... 6 图表 2.1.3 制造业 PMI 分项..................................................................................................... 7 图表 2.1.4 欧元区制造业 PMI 分项......................................................................................... 7 图表 2.2.1 失业率较低................................................................................................................ 8 图表 2.3.1 FOMC 点阵图.......................................................................................................... 9 图表 2.3.2 美元指数回落............................................................................................................ 9 图表 3.1.1 Mwadingusha 水电站........................................................................................10 图表 3.1.2 铜矿 TC 极低...........................................................................................................10 图表 3.1.3 铜矿港口库存极低.................................................................................................11 图表 3.1.4 铜矿进口累计保持稳定.........................................................................................11 图表 3.2.2 铜管产能利用率增加、铜板带产能利用率降低...............................................12 图表 3.2.3 电网投资同比增加.................................................................................................13 图表 3.2.5 十四五期间仍有多条特高压线路在待开工........................................................14 稳步前进铜 | 2024 年第二季度商品展望图表 3.2.6 电源投资同比大涨.................................................................................................15图表 3.2.7 房屋竣工回落..........................................................................................................16图表 3.2.8 汽车产量超预期......................................................................................................16图表 3.2.9 汽车出口继续发力.................................................................................................17图表 3.2.10 汽车出口继续发力...............................................................................................17图表 3.2.11 家电板块超预期...................................................................................................18图表 3.2.12 家电出口意外走强...............................................................................................18图表 3.2.13 家电排产向好.......................................................................................................19图表 3.3.1 上期所累库..............................................................................................................19图表 3.3.2 LME 去库................................................................................................................20 第1章2024 年第一季度铜价回顾 1.1.铜价向上突破 2024 年第一季度，铜价在 1-2 月基本维持震荡行情，震荡区间在 6.8 万-7 万元每吨之间。到了 3 月，供给端事件频发，导致铜价向上突破，一度接近 7.4 万元每吨，后小幅回调。 资料来源：Wind 南华研究 第2章欧美开始准备降息 2.1.通胀可控，制造业见底 全球通胀在 2024 年第一季度基本可控。数据显示，今年 2 月美国 CPI 同比上涨3.2%，涨幅远高于美国联邦储备委员会设定的 2%长期通货膨胀目标，也高于 1 月的3.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 环比上涨 0.4%，涨幅与前一个月持平；同比增长 3.8%。欧元区 2 月 CPI 同比上升 2.6%，环比有所下降。其成员国中，有 20 个成员国的通胀率下降，5 个成员国保持稳定，2 个成员国上升。我国的 CPI 在2 月重新回正，结束了连续 4 个月同比为负的局面。 资料来源：Wind 南华研究 制造业 PMI 在 2 月的表现不如 1 月，新