胜遇利率周报：资金面先紧后松，利率债收益率整体上行

资金面与利率债市场分析

资金面情况

• 本周DR007运行在1.77-1.96%区间，DR001运行在1.75-1.81%区间，DR007波动较前周增大。
• 央行开展14117亿元7天期逆回购操作，因5262亿元7天期逆回购和3870亿元1年期MLF到期，实现净投放4985亿元。

利率债收益率变动

• 本周利率债收益率整体上行：
  • 国债：1年期持平，3年期上行2bp，5年期上行6bp，7年期上行4bp，10年期上行2bp。
  • 国开债：1年期下行3bp，3年期上行3bp，5年期上行2bp，7年期上行1bp，10年期上行3bp。
• 3月21日，国债10-1Y期限利差为28.79bp，国开债10-1Y期限利差为22.60bp，较3月14日分别放宽1.91bp和5.34bp。

市场分析与观点

• 本周初债券市场收益率大幅上行，国债期货下跌幅度较大。
• 经济数据方面：
  • 社零数据同比4%，维持反弹态势，但GDP维持在5%仍显不足。
  • 1-2月固定资产投资同比增速回升至4.1%，基建投资表现亮眼，房地产和制造业相对偏弱。
  • 工业增加值同比小幅回落至5.9%，显示出口需求对生产仍具支撑。
  • 推动消费发布会助长乐观情绪，但国债期货大跌打击多头信心，技术上未到牛熊转换位，仍坚定看多。
• 周中股债窄幅震荡，缺乏驱动力，美联储议息会议为重要事件。
  • 鲍威尔讲话安抚美国经济下行担忧，美股风险情绪企稳，中美股市跷跷板效应受关注。
  • 国内股市上涨动能衰竭，短期调整可能，债市仍坚定看多。
• 本周末尾债市触底反弹，股市震荡后下跌，短期可能反复，等待新因素出现，整体仍看多债券。

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