胜遇利率周报：资金面先松后紧，利率债收益率全线回落

2024年8月26日 资金面先松后紧，利率债收益率全线回落 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.73-1.85%的区间，DR001运行在1.69-1.81%区间，中枢较前周下降幅度较大。本周央行开展了11978亿元7天期逆回购操作，因本周 有15449亿元7天期逆回购到期，本周实现净回笼3471亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率在前周回升后出现下行。国债方面，1年期下行3bp、3年期下行9bp，5年期下行4bp，7年期下行4bp，10年期下行5bp；国开债方面，1年期持平，3年期下行3bp，5年期下行2bp，7年期下行3bp，10年期下行2bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.50 1.69 1.85 2.06 2.15 1.69 1.88 1.96 2.11 2.23 上周水平 1.53 1.78 1.89 2.10 2.20 1.69 1.91 1.98 2.14 2.25 本月初 1.41 1.68 1.83 1.97 2.13 1.62 1.81 1.88 2.05 2.20 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -3 -9 -4 -4 -5 0 -3 -2 -3 -2 1 2024年8月26日 当月变化（BP） +9 +1 +2 +9 +2 +7 +7 +8 +6 -7 当年变化（BP） -62 -65 -59 -50 -41 -54 -52 -56 -58 -49 数据区间：2008.1.1-2024.8.23 8月23日，国债10-1Y期限利差为65.74bp，国开10-1Y期限利差为53.71bp，较8月16日的66.37bp和56.80bp分别收窄0.63bp和3.09bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积在前周下行后有所反弹，其中一、二、三线城市成交面积均有所上行；16城二手房成交面积继续延续下行。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，另外7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，BDI指数环比继续上行，SCFI和CCFI指数环比出现下行。动力煤价格在本周继续下跌，近一月以来持续下行，动力煤需求或尚未改善。 2 2024年8月26日 本周后半周债市呈窄幅波动态势，股市周五盘中新低，弱势尽显。在监管的指导下，债市成交在近一周呈现较为明显的降温。上证报发文，称央行调控多为警示风险，而非逆转债市，此消息在一定程度上提振了债市的表现，但债市短期内陷入波动可能为大概率事件，中期仍需观察宏观基本面，而对于后者我们依然不看好。 上周五全球央行行长大会召开，鲍威尔传递出明确的降息预期，9月降息或为板上钉钉。但需要注意的是，9月降息是否将为此轮大周期的逆转，降息之后是否会导致通胀水平的反复而导致降息停止甚至加息，对于各种可能性仍有待观察。 本周将于8月31日公布8月的PMI数据，总体偏弱的格局或仍将延续。 3 2024年8月26日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4