胜遇利率周报：跨月资金面明显转松，利率债收益率整体有所下行

本周市场及政策要点总结

资金市场

• DR007运行在1.64-1.77%区间，DR001运行在1.32-1.47%区间，DR001周中下行幅度较大。
• 本周央行开展14862亿元逆回购操作和9000亿元1年期MLF操作，因18682亿元逆回购到期，实现净投放5180亿元。

利率债收益率

• 本周利率债收益率整体下行。
  • 国债：1年期上行2bp，3年期、5年期、7年期、10年期分别下行4bp、4bp、4bp、6bp。
  • 国开债：1年期下行6bp，3年期、5年期、7年期、10年期分别下行7bp、7bp、6bp、5bp。
• 期限利差变化：
  • 国债10-1Y期限利差收窄至65.08bp（较11月22日收窄8.20bp）。
  • 国开债10-1Y期限利差放宽至50.04bp（较11月22日放宽1.10bp）。

房地产政策及市场动态

• 近期多地房地产政策松绑，包括央行发布三条房地产金融政策通知、保障房再贷款工作会、北京及宁波等地调整公积金及房贷政策、央行货币政策执行报告指引、超80城市支持国有平台收购商品房、政治局会议及财政部专项政策等。
• 需关注房地产市场的回暖改善情况。

国内市场

• 上周后半段股债双涨，但受月末因素影响可能不具备持续性。
• 周五股市和债市涨势虽好，但盘中波动较大，参考意义有限。
• 短期行情可能围绕中央经济工作会议预期展开，关注明年经济目标设定：
  • 若目标仍为5%，对债市利空；若下调至低于5%，则偏利好。
• PMI数据公布，经济边际偏积极，但影响不大。

海外市场

• 美联储降息信号尚不明确，需关注12月PCE数据。
• 美股维持高位，特朗普交易进行中，美债收益率近期下行被视为技术性。

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