胜遇利率周报：跨月后资金面由松转紧，利率债收益率全线下行

2024年9月9日 跨月后资金面由松转紧，利率债收益率全线下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.69-1.71%的区间，DR001运行在1.52-1.72%区间，DR007中枢较前周有所下行，整体波动较小，DR001在周中呈上升趋势。本周央行开展了2102亿元7天期逆回购操作，因本周有14018亿元到期，本周实现 净回笼11916亿元。 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 图银行间债券回购利率（日,%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率全线下行，中端较为明显。国债方面，1年期下行5bp、3年期下行12bp，5年期下行7bp，7年期下行7bp，10年期下行3bp；国开债方面，1年期下行2bp，3年期下行6bp，5年期下行6bp，7年期下行6bp，10年期下行3bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.44 1.55 1.78 2.01 2.14 1.69 1.81 1.91 2.06 2.23 上周水平 1.49 1.67 1.85 2.08 2.17 1.71 1.87 1.97 2.12 2.26 本月初 1.47 1.62 1.81 2.05 2.15 1.70 1.83 1.93 2.09 2.24 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 1 2024年9月9日 周度变化（BP） -5 -12 -7 -7 -3 -2 -6 -6 -6 -3 当月变化（BP） -3 -7 -3 -4 -1 -1 -2 -2 -3 -1 当年变化（BP） -68 -79 -66 -55 -42 -54 -59 -61 -63 -49 数据区间：2008.1.1-2024.9.6 9月6日，国债10-1Y期限利差为70.36bp，国开10-1Y期限利差为54.30bp，较8月30日的68.04bp和54.85bp分别放宽2.32bp和收窄0.55bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续下行，其中一、三线城市成交面积均有所下行，二线城市成交面积有所上行；16城二手房成交面积继续延续下行。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，BDI指数环比继续上 2 2024年9月9日行，SCFI和CCFI指数环比继续下行。本周除动力煤价格有所上行外，黑色商品呈价格不同程度下行；有色及化工产品价格亦出现不同程度下行。 本周国内A股市场继续下挫，债市窄幅波动。预计债市在短期内将有所震荡， 中期仍然看好。周末关注的重点为美国非农数据，非农就业及失业率两项数据均基本符合或略低于预期，数据公布以后，美股出现了较大幅度的下跌，高开低走，高开表明市场对数据的理解可能存在分歧，但最后确定性的下跌表明市场取得共识，交易衰退的观点是占上风的。该事件映射到国内市场也较为直观，国内仍是股弱债强，该格局短期内或较难改变。 重点关注方面，美国后续要关注CPI、PPI等数据，目前看大概率难超预期，本轮CPI数据可能已经到底，后续面临盘整或反弹，可能会进一步巩固降息25个基点的预期。国内关注明天将公布的通胀数据和周末前后将公布的金融、经济数据，这组数据可能整体偏弱，特别是结合海外市场的波动，美债的收益率下行会进一步强化债券市场收益率回落的态势。综合基本面、海外市场和政策上的影响，预计本月中长端收益率或将下行，具体而言，十年期国开债有可能向下突破2.2%，从操作上讲，利用央行操作和市场波动情绪，在相对高点位建仓，是在本月剩余时间内的一个推荐策略。 3 2024年9月9日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4