胜遇利率周报：资金面先紧后松，利率债收益率全线下行

2024年9月18日 资金面先紧后松，利率债收益率全线下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.81-1.86%的区间，DR001运行在1.66-1.94%区间，DR007与DR001中枢较前周均有所上行，周二均为当周高点。本周央行开展了10232亿元7天期逆回购操作，因本周有2102亿元到期，本周实现净投放8130亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率全线较大幅度下行。国债方面，1年期下行11bp、3年期下行9bp，5年期下行6bp，7年期下行8bp，10年期下行7bp；国开债方面，1年期下行3bp，3年期下行3bp，5年期下行5bp，7年期下行5bp，10年期下行8bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.33 1.46 1.72 1.93 2.07 1.66 1.78 1.86 2.01 2.15 上周水平 1.44 1.55 1.78 2.01 2.14 1.69 1.81 1.91 2.06 2.23 本月初 1.47 1.62 1.81 2.05 2.15 1.70 1.83 1.93 2.09 2.24 1 2024年9月18日 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -11 -9 -6 -8 -7 -3 -3 -5 -5 -8 当月变化（BP） -14 -16 -9 -12 -8 -4 -5 -7 -8 -9 当年变化（BP） -79 -88 -72 -63 -49 -57 -62 -66 -68 -57 数据区间：2008.1.1-2024.9.13 9月13日，国债10-1Y期限利差为74.64bp，国开10-1Y期限利差为49.04bp，较9月6日的70.36bp和54.30bp分别放宽4.28bp和收窄5.26bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续下行，其中一、二线城市成交面积均有所下行，三线城市成交面积有所上行；16城二手房成交面积在持续下行后有所反弹。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，BDI、SCFI 2 2024年9月18日和CCFI指数本周环比均出现下行。本周除焦炭价格有所下行外，黑色商品价格出现不同程度反弹；有色产品价格亦出现不同程度反弹。 上周六经济数据公布，与此前PMI及金融数据较为一致，体现出走软的迹 象，表明8月份的经济较7月份又出现全面回落。具体而言，投资数据较前期又有所下行，此外社会消费品零售下行幅度亦较大，宏观经济这波下行的持续时间和幅度需持续关注。受此数据影响，十年期政策性金融债出现较大幅度下行，并或将进一步下探，我们对后市整体较为看好。 假期期间外盘方面进一步围绕美联储的会议，按照降息预期展开。假期期间，以美股为代表的风险资产进一步上涨，但涨幅有限，整体以震荡为主，目前市场的焦点仍为降息幅度。 本周主要关注美联储降息，此事或将对国内债市产生一定情绪上的影响。其次即关注8月数据出炉后是否将有政策上的响应，以完成年度的GDP计划。若刺激政策出台，或将对债券市场形成一定利空。 3 2024年9月18日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4