转债强赎潮之后
本周中证转债指数创近10年新高，但同时也迎来密集赎回潮，强赎转债“年轻化”。本周4只转债触发强赎并公告提前赎回，5只转债公告本次不提前赎回。截至3月22日，3月已有14只转债强赎，16只转债不强赎，强赎倾向约47%。上市2年以内转债强赎占比明显较高，如神码转债、中富转债、科数转债、雅创转债等均发行于2023年8月以来。另有45只转债处于强赎计数区间，建议结合转债剩余期限、公司财务状况分析强赎倾向。
供给格局边际收紧背景下，大额转债预案审批边际回暖。截至3月21日，存续转债（含公募可交债）规模降至7000亿元以下。但本周3只转债获同意注册，包括发行规模49亿元的中国广核，此外另有2只转债经上市委审核通过，紫金矿业公告再次延长100亿元转债预案的股东会议授权有效期。考虑到近期权益及转债市场回暖，上市公司发行转债积极性或有提升。
向后看，虽然转债估值短期冲高后回落，但中期仍有一定支撑。策略上，年报业绩密集披露期渐临，机器人、AI等科技领域热门概念小盘股面临估值回调压力，建议近期重点关注业绩延续向好或边际好转的汽车、医药、养殖、风电等行业的中大盘转债，博弈绝对低价转债补涨机会；继续关注股市情绪偏强环境下，转债发行人促转股动力提升对应的下修博弈机会。
转债市场表现
本周权益市场普跌。其中，万得全A下跌2.10%，上证指数下跌1.60%，深证成指下跌2.65%，创业板指下跌3.34%。市场风格上更偏向于大盘成长，周内沪深300下跌2.29%，上证50下跌2.38%；小盘指数中，中证1000下跌2.52%，科创50下跌4.16%。
本周转债市场收跌，其中中证转债下跌1.37%，上证转债下跌1.11%，深证转债下跌1.82%；万得可转债等权下跌1.74%，万得可转债加权下跌1.30%。本周转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为640.63亿元，较上周日均回落130.17亿元，周内成交额合计3203.15亿元。
转债市场估值
本周全市场加权转股价值下降，且溢价率下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为90.86元，较上周末减少0.82元；全市场加权转股溢价率为42.31%，较上周末下降了1.16pct。全市场百元平价溢价率水平为22.17%，较上周末下降了0.54pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平处于2017年以来的50%分位数水平以上。
转债供给与条款
本周新上市转债0只，待发行转债1只。一级审批数量为4只。本周7只转债发布预计触发下修公告，5只转债不下修，0只转债提议下修，0只转债实际下修；9只转债预计触发赎回，5只转债不赎回，4只转债提前赎回。截至本周末，仍在回售申报期的转债共1只，尚在公司减资清偿申报期的转债18只。
