原油周报：关注后续欧佩克+产量政策，预计下周油价或维持区间震荡

和合期货：原油周报（2025031020250314） 关注后续欧佩克产量政策，预计下周油价或维持区间震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：03517342558 邮箱：liuxinhhqhcomcn 摘要：供应端，上月OPEC产有所增加，IEA上调供应过剩预期，关增加市场供应压力，后续注OPEC产量政策。需求端，机构下调石油需求增速，美国经济数据不及预期，中国原油进口量下降，需求疲软。库存端，EIA原油及成品油增幅小于预期。宏观方面，美国通胀放缓，地缘政治风险不确定性仍存，美国新政府关税政策等干扰加剧。综合来看，预计下周油价维持区间震荡。 目录 一、行情回顾 3 二、供给分析 4 三、需求分析 6 四、库存分析 9 五、宏观消息 10 六、行情展望 10 风险点： 11 风险揭示： 11 免责声明： 11 一、行情回顾 本周原油期货价格低位震荡。OPEC增产政策留有余地，俄罗斯表态缓解市场忧虑，IEA报告称今年原油供应将超过需求，主产国供应仍存在不确定性，同时全球需求疲软，原油库存增加，美国通胀有所缓解但关税、地缘政治风险等不确定性仍存，油价维持低位震荡。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价5218元桶，较上周五收盘上涨181。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 本周国际原油低位震荡。截至周五国内收盘时间，布伦特原油主力合约收于 7065美元桶较上周最后一个交易日收盘价上涨026；WTI原油主力合约收于美元7136美元桶，较上周五收盘价上涨042。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 IEA上调供应过剩预期，关注欧佩克产量政策。周四国际能源署IEA发布的月报显示，IEA将2025年全球原油供应过剩预期上调至约60万桶日，较上 月预测的45万桶日显著扩大，与年初预估的95万桶日供应过剩规模相比有所收窄。 （一）欧佩克原油供应情况 OPEC增产政策留有余地，俄罗斯表态缓解市场忧虑。本月初，OPEC发布声明，宣布包括沙特、俄罗斯、伊拉克等在内的八个主要产油国将从2025年4月 1日起逐步增加石油产量。按照既定方案，OPEC将自4月起每月增产138万桶 日，最终完全解除当前220万桶日的减产限制，加剧了市场对供应过剩的担忧。 不过，俄罗斯副总理诺瓦克（AlexanderNovak上周五表示，OPEC同意从4月份开始增加石油产量，但只有在能够吸收产量以维持市场平衡的情况下，才会增加产量，如果市场失衡，之后可能会逆转这一决定。受俄罗斯暗示OPEC或逆转增产决定的言论提振，市场信心稍有修复。 欧佩克2月份的石油产量有所上升，伊朗的出口保持强劲，尼日利亚则将产 量提高到欧佩克配额之上。欧佩克上个月的日产油量为2674万桶，较1月份的修正值增加了17万桶，伊朗和尼日利亚的增幅最大。2月份，欧佩克产量最大 增幅来自伊朗（8万桶日），产量增至330万桶日，与去年9月录得的2018年以来最高水平相当。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 （二）美国原油供应情况 美国能源信息署（EIA）表示，预计2025年美国原油净进口量将下降20，至190万桶日，将为1971年以来的最低水平，暗示美国产量增加，炼厂需求下降。 截至3月7日当周，美国原油日均产量13575万桶，比前周日均产量持平 67万桶，比去年同期日均产量增加475万桶。 外媒3月8日消息：美国能源服务公司贝克休斯表示，上周美国石油和天然 气钻机运营量下降，此前曾连续五周增长并创下6月份以来的最高水平。 石油和天然气钻机运营数量通常被视为未来产量的早期指标。截至2025年 3月7日当周，美国石油和天然气钻机运营数量为592台，比一周前减少1台， 比去年同期减少30台或5。上周石油钻机运营量维持不变，仍为486台；天然 气钻机运营量为101台，减少了1台。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 （三）俄罗斯原油供应 俄罗斯承诺将提交一份最新的石油减产时间表，以弥补过去的生产过剩，但尚未公布，该国寒冷的冬季和油田的地质状况使减产变得困难。 据外电2月10日消息，俄罗斯1月原油产量降至8962万桶日，比OPEC 供应协议规定的配额低16万桶日。 在出口方面，数据显示，2024年两家公司的海运原油出口量合计达到约97万桶天，占俄罗斯海运原油出口总量的29。美国的制裁措施加剧了原油市场对供应中断的担忧，进一步推高原油价格中的地缘风险溢价。 俄罗斯副总理诺瓦克预计2024年俄罗斯石油产量为518亿至521亿吨， 2025年俄罗斯的石油产量将接近2024年的水平，在对俄罗斯天然气银行实施制裁后，俄罗斯与客户保持合作。 欧佩克联盟的一份文件显示，根据该组织的产量协议，俄罗斯在2025年第 一季度的原油产量配额定为8978万桶日，明年4月将升至9004万桶日，明 年2025年12月将进一步升至9214万桶日。 三、需求分析 外媒3月13日消息；在全球贸易紧张局势加剧和宏观经济不确定性增强的 背景下，国际能源署（IEA）在其最新月度报告中下调了2025年全球石油需求增长预期，同时警示贸易冲突可能进一步恶化市场前景。 IEA将2025年全球石油需求增长预测调低至103万桶日，较上月预测减少 7万桶日。报告指出：“在宏观经济前景异常不确定的情况下，最近的交付数据有些令人失望。”值得注意的是，IEA对2025年各季度的预测均作出下调，其中第一季度减少16万桶日，第二季度和第三季度分别减少7万桶日和8万桶日。 IEA还预计，在2025年全球需求增长中，石化原料液化石油气、乙烷和石脑油将占据主导地位，预计增长614万桶日，占总增长的60。此外，成品油需求的增长将“可能保持疲弱”，若经济状况进一步恶化，甚至可能陷入萎缩。 经济合作与发展组织（OECD）国家的石油需求数据“持续低于预期”，延续了去年下半年的疲软态势。与此同时，OPEC正在恢复产量，可能会加剧供应过剩。据华尔街见闻此前文章，OPEC发布声明确认，决定开始增加石油供应，OPEC可能会根据市场条件决定暂停、或扭转决定。 IEA表示，今年全球石油供应可能超过需求约60万桶日，而上周OPEC的声明可能会再增加40万桶天的过剩。 石油输出国组织（OPEC）周三维持了对2025年全球石油需求相对强劲的增长预测，称航空和公路旅行将支持石油消费。 OPEC预计，2025年全球石油需求将增加145万桶日，2026年将增加143万桶日，均与上月给出的预测一样。OPEC在报告中表示，预计全球经济将从容应对新的贸易政策。 截止3月7日当周，美国炼厂加工总量平均每天15708万桶，比前一周增 加321万桶；炼油厂开工率865，比前一周增长06个百分点。上周美国原 油进口量平均每天547万桶，比前一周减少343万桶，成品油日均进口量1966 桶，比前一周减少115万桶；美国原油出口量日均329万桶，比前周每日出口 量减少846万桶，比去年同期日均出口量增加143万桶。 中国国内原油地方炼厂开工率环比有所回升，但仍处于历史同期低位。截至3月13日当周，炼厂产能开工率为5922，同比下降208，环比上涨013。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 数据显示，12月中国炼厂加工量环比持续上涨，前12个月炼油厂的累计加工量同比下降16。 图7中国炼厂原油加工量 数据来源：同花顺、和合期货 中国成品油进口量同比减少，2025年12月，中国成品油进口量为6343万吨，较去年同期的7571万吨下滑162，表明国内炼化行业对原油的加工需求也在减弱。 图8中国原油进口量 数据来源：同花顺、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署（EIA公布的库存报告显示，上周美国原油库存增幅小于预期，汽油和馏分油库存降幅大于预期。 EIA数据显示，截至3月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 830811亿桶，比前一周增长172万桶；美国商业原油库存量435223亿桶，比 前一周增长145万桶；美国汽油库存总量241101亿桶，比前一周下降574万桶； 馏分油库存量为117595亿桶，比前一周下降156万桶。美国俄克拉荷马州库欣 地区原油库存24469万桶，减少1228万桶。过去的一周，美国石油战略储备 395588亿桶，增加了28万桶。原油库存比去年同期低263；比过去五年同期低5；汽油库存比去年同期高300比过去五年同期高1；馏份油库存比去年同期低026，比过去五年同期低5。美国商业石油库存总量下降596万桶。 图9 数据来源：隆众资讯、和合期货 五、宏观消息 国外方面，美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。3月12日，美国劳工统计局公布数据显示：美国2月CPI同比上涨28，为去年11月来新低；预期值29，前值3。美国2月CPI环比上涨02，为去年10月来新低。美国2月核心CPI同比上涨31，2021年4月来新低；预期值32，前值33。美国2月核心CPI环比02，为去年12月来新低。 美国2月PPI超预期降温，环比零增长，为七个月最小增幅，服务成本下降。服务业成本下降是2月PPI放缓的主要因素，但商品价格2月上涨。 国内方面，中国央行：实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。央行指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 国家统计局3月1日发布的数据显示，2月份，制造业采购经理指数PMI为502，比上月上升11个百分点非制造业商务活动指数为504，比上月上升02个百分点综合PMI产出指数为5119，比上月上升10个百分点，数据显示，2月财新中国制造业采购经理指数PMI为508，较1月回升07个百分点，为近三个月来高点，制造业生产经营活动扩张加速。 图10 数据来源：国家统计局、和合期货 六、行情展望 供应端，上月OPEC产有所增加，IEA上调供应过剩预期，关增加市场供应压力，后续注OPEC产量政策。需求端，机构下调石油需求增速，美国经济数据不及预期，中国原油进口量下降，需求疲软。库存端，EIA原油及成品油增幅小于预期。宏观方面，美国通胀放缓，地缘政治风险不确定性仍存，美国新政府关税政策等干扰加剧。综合来看，预计下周油价维持区间震荡。 风险点： 宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险等。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：03517342558 公司网址：httpwwwhhqhcomcn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。