原油周报：美国通胀数据高于预期，预计下周油价或维持区间震荡

和合期货：原油周报（2025021020250214） 美国通胀数据高于预期，预计下周油价或维持区间震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：03517342558 邮箱：liuxinhhqhcomcn 摘要：供应端，欧佩克周一决定坚持从4月份开始提高产量的计划，美国对俄罗斯及伊朗原油出口加紧制裁，增加市场供应压力。需求端，IEA小幅上调石油需求，市场多空博易激烈。库存端，EIA原油继续增加，成品油库存有所下降。宏观方面，美国通胀数据高于预期，降息不确定性增加。综合来看，预计下周油价或维持区间震荡走势。 目录 一、行情回顾 3 二、供给分析 4 三、需求分析 6 四、库存分析 8 五、宏观消息 9 六、行情展望 9 风险点： 11 风险揭示： 11 免责声明： 11 一、行情回顾 本周原油期货价格上涨后大幅回落。美国加紧对俄罗斯及伊朗原油出口的制裁，但后期有所缓解，且原油库存增加，油价下跌。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价5957元桶，较上周五收盘下降134。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 本周国际原油先涨后跌。截至周五国内收盘时间，布伦特原油主力合约收于 7515美元桶较节前最后一个交易日收盘价上涨062；WTI原油主力合约收于美元7136美元桶，较上周五收盘价上涨042。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 据外电2月5日消息，周三公布的一项调查显示，欧佩克1月份石油产量连续第二个月下降，因尼日利亚和伊朗的出口下降抵消阿联酋的反弹。石油输出国组织上个月的日产量为2653万桶，较12月份修正后的日产量减少5万桶，其中尼日利亚和伊朗的降幅最大。产量下降的原因是，由于全球需求担忧和欧佩克以外国家产量上升，该集团将继续减产至3月底。欧佩克周一决定坚持从4月份开始提高产量的计划。 美国能源信息署EIA在12月的短期能源展望STEO中预计，到2025年，全球石油产量将增加160万桶日，其中接近90的增长将来自非欧佩克产油国，因欧佩克持续限制产量。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 （二）美国原油供应情况 美国能源信息署（EIA）表示，预计2025年美国原油净进口量将下降20，至190万桶日，将为1971年以来的最低水平，暗示美国产量增加，炼厂需求下降。 EIA在其12月的《短期能源展望》中表示，预计2025年美国石油产量将从 2024年的1324万桶日增至1352万桶日。EIA还称，2025年炼厂的原油加 工量将为1600万桶日，比2024年减少20万桶日。 截至2月7日当周，美国原油日均产量13494万桶，比前周日均产量增加 16万桶，比去年同期日均产量增加194万桶 美国能源服务公司贝克休斯BakerHughes周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业连续第二周增加石油和天然气钻机数，为2024年7月以来首 见。截至2月7日当周，未来产量的先行指标美国石油和天然气钻机总数增加 4座，至586座。尽管录得周度升幅，但本周钻机总数仍较去年同期减少37座 或6。本周活跃石油钻机增加1座，至480座天然气钻机增加2座，至100座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 （三）俄罗斯原油供应 俄罗斯承诺将提交一份最新的石油减产时间表，以弥补过去的生产过剩，但尚未公布，该国寒冷的冬季和油田的地质状况使减产变得困难。 据外电2月10日消息，俄罗斯1月原油产量降至8962万桶日，比OPEC 供应协议规定的配额低16万桶日。 在出口方面，数据显示，2024年两家公司的海运原油出口量合计达到约97万桶天，占俄罗斯海运原油出口总量的29。美国的制裁措施加剧了原油市场对供应中断的担忧，进一步推高原油价格中的地缘风险溢价。 俄罗斯副总理诺瓦克预计2024年俄罗斯石油产量为518亿至521亿吨， 2025年俄罗斯的石油产量将接近2024年的水平，在对俄罗斯天然气银行实施制裁后，俄罗斯与客户保持合作。 欧佩克联盟的一份文件显示，根据该组织的产量协议，俄罗斯在2025年第 一季度的原油产量配额定为8978万桶日，明年4月将升至9004万桶日，明 年2025年12月将进一步升至9214万桶日。 三、需求分析 OPEC预测2026年全球石油需求增长强劲。石油输出国组织OPEC周三预测，2026年全球石油需求将以与今年类似的相对强劲的速度增长。OPEC在月度石油报告中表示，2026年需求将增加143万桶1日，与今年的145万桶日的增长预估相当。这是OPEC在月度石油报告中首次对2026年做出预测OPEC预测2025年全球石油需求增长145万桶日，与此前预测一致。 国际能源署IEA小幅下调了今年的全球石油需求预测，但表示，其仍预计增长将加速，因油价下跌以及发达国家的经济前景改善。IEA目前预测，2025年，全球石油需求将增长105万桶日，达到平均104亿桶日，此前预测为增 长110万桶1日在经历了几个月的疲软增长之后，石油需求在去年第四季度有所 回升，增长150万桶日，这是自2023年第四季度以来的最高水平。2024年全球石油需求增长预测为94万桶日，高于IEA上次预测的增长84万桶日。 截止2月7日当周，美国炼厂加工总量平均每天15431万桶，比前一周增 加82万桶炼油厂开工率85，比前一周增长05个百分点，上周美国原油进口 量平均每天6309万桶，比前一周减少606万桶，成品油日均进口量146桶， 比前一周减少246万桶美国原油出口量日均3909万桶，比前周每日出口量减 少422万桶，比去年同期日均出口量减少438万桶。 中国国内原油地方炼厂开工率环比处于历史同期低位。截至2月13日当周，炼厂产能开工率为5767，同比下降659，环比上涨011。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 数据显示，12月中国炼厂加工量环比持续上涨，前12个月炼油厂的累计加工量同比下降16。 图7中国炼厂原油加工量 数据来源：同花顺、和合期货 海关总署网站1月13日发布数据显示，中国12月原油进口量为47841万 吨，112月累计进口量为553415万吨，较去年同期的563940万吨下滑19 中国12月成品油进口量为3294万吨，112月累计进口量为48233万吨，较去年同期的47771万吨增加10。 中国12月天然气进口量为11558万吨，112月累计进口量为131692万吨，较去年同期的119857万吨增加99。 出口方面，中国12月成品油出口量为3739万吨，112月累计出口量为 58137万吨，较去年同期的62656万吨下滑72。 图8中国原油进口量 数据来源：同花顺、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署EIA周三公布的库存报告显示，上周美国原油库存连续第三周增加，汽油库存三个月来首次下降 EIA数据显示，截至2月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 823173亿桶，比前一周增长4319万桶美国商业原油库存量42786亿桶，比 前一周增长407万桶美国汽油库存总量248053亿桶，比前一周下降3035万 桶馏分油库存量为118615亿桶，比前一周增长135万桶，美国俄克拉荷马州 库欣地区原油库存21819万桶，增长872万桶、过去的一周，美国石油战路储 备395313亿桶，增加了25万桶、原油库存比去年同期低264比过去五年同期低4汽油库存比去年后期高029比过去五年同期低1馏份油库存比去年同期低561，比过去五年同期低11 图9 数据来源：隆众资讯、和合期货 五、宏观消息 国外方面，美国1月CPI同比增长3，环比增长05，均高于市场预期；1月核心CPI同比增长33，CPI环比增长04，全面超出市场预期。 通胀数据公布后，交易员预计美联储将减少货币政策的宽松力度。利率期货交易员目前预计，美联储到今年12月利率下调幅度仅为26个基点，低于数据公 国内方面，DeepSeek创造历史，超越ChatGPT登顶中美AppStore，拿下美国等五十多国苹果免费App排行榜首；DeepSeek发布新开源AI模型，生图能力 胜过DALLE。 布前约37个基点。这意味着，今年美联储或许仅有一次25个基点的降息。 2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨05，环比上涨07。 图10 数据来源：国家统计局、和合期货 2025年1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降23，降幅均与上月相同；环比均下降02。 图11 数据来源：国家统计局、和合期货 六、行情展望 供应端，欧佩克周一决定坚持从4月份开始提高产量的计划，美国对俄罗斯及伊朗原油出口加紧制裁，增加市场供应压力。需求端，IEA小幅上调石油需求，市场多空博易激烈。库存端，EIA原油继续增加，成品油库存有所下降。宏观方面，美国通胀数据高于预期，降息不确定性增加。综合来看，预计下周油价或维持区间震荡走势。 风险点： 宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险等。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：03517342558 公司网址：httpwwwhhqhcomcn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。