原油市场分析总结
一、行情回顾
本周原油期货价格震荡下跌。主要原因是欧佩克推迟增产计划、俄罗斯及伊朗原油出口受制裁支撑，但IEA和OPEC+月报调低全球需求预期，叠加美联储降息但态度偏鹰，共同压制油价。截至本周五，SC原油主力合约收盘价537.6元/桶，下跌1.54%；布伦特原油主力合约收于72.94美元/桶，下跌2.92%；WTI原油主力合约收于69.09美元/桶，下跌2.81%。
二、供给分析
- OPEC+供应：推迟2025年1月增产计划至4月，并计划2026年底前完全解除减产，但非OPEC+国家增产可能抵消部分减产效果。OPEC11月原油产出增加18万桶/日至2651万桶/日，主要因利比亚产量恢复。
- 美国原油供应：EIA预计2025年美国原油净进口量下降20%至190万桶/日，产量增至1352万桶/日，炼厂加工量减少20万桶/日至1600万桶/日。截至12月13日，美国原油日均产量1360.4万桶，同比增加30.4万桶。贝克休斯数据显示，活跃石油钻机数保持不变。
- 俄罗斯原油供应：拜登政府考虑对俄罗斯石油贸易实施新制裁，但11月俄罗斯柴油出口量上升，闲置炼油产能下降。预计2024年俄罗斯石油产量为5.18-5.21亿吨，2025年接近2024年水平。
三、需求分析
- 全球需求预期：欧佩克将2024年全球原油需求增速预期下调至161万桶/日，2025年下调至145万桶/日；EIA预计2025年全球原油需求为1.043亿桶/日。
- 美国需求：12月13日当周，美国炼厂开工率下降至91.8%，原油进口量增加66.5万桶/日至664.9万桶/日，成品油进口量增加45.5万桶/日至200.1万桶/日。
- 中国需求：地方炼厂开工率下降至61.29%，但11月原油进口量同比增长14.3%至4852.1万吨，前11个月累计进口量同比下降1.9%。11月成品油进口量同比增长4.5%。
四、库存分析
- 美国库存：EIA数据显示，截至12月13日当周，美国商业原油库存下降93.4万桶至4.21016亿桶，连续四周下降；汽油库存增加234.7万桶至2.22037亿桶，馏分油库存下降318万桶至1.18155亿桶。库欣地区原油库存增加10.8万桶至2300.2万桶。
五、宏观消息
- 国际：美国对与伊朗石油贸易相关的实体实施制裁，美联储降息25个基点但态度偏鹰，11月CPI同比增长2.7%，PPI通胀超预期增长，首次申领失业救济人数增至24.2万。
- 国内：11月末人民币贷款余额同比增长7.7%，社会融资规模存量同比增长7.8%，11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资产投资同比增长3.3%，规模以上工业增加值同比增长5.8%。
六、行情展望
综合供应端OPEC+增产推迟但非OPEC+增产可能抵消效果、需求端近期美国成品油需求增加但全球需求预期疲软、库存端美国原油库存连续下降、宏观端美联储降息但态度偏鹰等因素，预计下周油价维持区间震荡走势。
风险提示
宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险等。
风险揭示
投资者应自行评估风险偏好和承受能力，自行承担投资风险。
