原油周报：OPEC+推迟增产，中国积极政策提振需求，预计下周油价维持区间震荡走势

原油市场分析总结

一、行情回顾

本周原油期货价格上涨，主要受OPEC+推迟增产计划和中国宽松货币政策提振。截至本周五，SC原油主力合约上涨3.80%，布伦特和WTI原油主力合约分别上涨3.39%和4.38%。

二、供给分析

• OPEC+供应：推迟2025年1月增产至4月，并计划2026年底前完全解除减产，但供应充足前景抵消了短期支撑。2025年全球产量预计增加160万桶/日，其中近90%来自非OPEC+国家。
• 美国供应：EIA预计2025年美国原油产量将增至1352万桶/日，炼厂加工量减少。11月原油产量增加，钻机数首次八周内上升，但同比仍减少6%。
• 俄罗斯供应：拜登政府考虑对俄石油贸易实施新制裁，11月俄罗斯柴油出口上升，预计2024年产量5.18-5.21亿吨，2025年接近2024年水平。

三、需求分析

• 全球需求：OPEC和EIA连续下调今明两年全球原油需求增速预期，2024年预期从182万桶/日降至161万桶/日，2025年从154万桶/日降至145万桶/日。
• 美国需求：炼厂开工率下降，原油进口减少，出口量同比下降。
• 中国需求：地方炼厂开工率处于历史低位，10月炼油厂产量同比下降4.6%。11月原油进口量同比大增14.3%，达4852.1万吨，为8个月新高。

四、库存分析

• 美国EIA原油库存连续三周下降，但汽油和馏分油库存增加。11月商业原油库存下降，战略储备增加。

五、宏观消息

• 国外：美国11月CPI符合预期，核心CPI同比3.3%；PPI超预期增长，失业救济人数增加，市场押注1月暂停降息。PMI仍高于10月，显示经济活动增长。
• 国内：中共中央政治局会议强调加强逆周期调节，扩大内需。11月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%。

六、行情展望

综合供应端支撑、全球需求疲软、中国需求回升、库存分化及宏观政策，预计下周油价维持区间震荡。主要风险包括宏观经济、需求预期和地缘政治。