原油周报：欧佩克+增产路径明晰，预计下周油价或维持低位

一、行情回顾
本周原油期货价格大幅回落。OPEC+宣布4月将恢复自愿减产调整，叠加美国制造业PMI与消费者信心指数双降、原油库存增加等多重利空因素，推动油价下跌。截至本周五，SC原油主力合约收盘价512.5元/桶，下跌5.09%；布伦特原油主力合约收于75.15美元/桶，下跌4.90%；WTI原油主力合约收于71.36美元/桶，下跌5.12%。

二、供给分析

1. 欧佩克：确认2025年4月1日起逐步恢复220万桶/日的自愿减产，并计划全额补偿2024年以来的过剩产量，但伊朗和尼日利亚产量增加，2月份OPEC产量升至2674万桶/日。
2. 美国：EIA预计2025年原油净进口量下降20%至190万桶/日，2月原油产量增至1350.8万桶/日，贝克休斯数据显示钻机数连续第五周增加，但总量仍较去年同期减少36座。
3. 俄罗斯：承诺提交最新减产时间表但未公布，1月产量降至896.2万桶/日，低于配额，海运出口量约97万桶/日，2025年产量预计接近2024年水平。

三、需求分析
三大机构（EIA、IEA、OPEC）均小幅上调2025年全球原油需求预期，但美国炼厂开工率下降至85.9%，原油及成品油净进口量减少；中国炼厂开工率环比回升至59.09%，但前12个月炼油厂累计加工量同比下降1.6%，1-2月成品油进口量同比减少16.2%。

四、库存分析
EIA数据显示，截止2月28日当周，美国商业原油库存环比增长362万桶至4.33775亿桶，超预期；汽油库存下降143万桶，馏分油库存下降132万桶；库欣地区库存增加112.4万桶。同比看，原油库存较去年下降3.29%，汽油库存上升2.96%。

五、宏观消息

1. 国外：美国制造业PMI与消费者信心指数双降，担忧经济前景；美国拟对墨西哥和加拿大加征关税，可能加剧贸易摩擦与通胀压力。
2. 国内：2月制造业PMI为50.2%，非制造业商务活动指数为50.4%，综合PMI产出指数为51.19%，制造业扩张加速。

六、行情展望
欧佩克增产计划、美国经济数据疲软、中国需求疲软、库存超预期及地缘政治风险等因素综合作用下，预计下周油价仍维持低位。风险点包括宏观经济风险、需求预期及地缘政治风险。