原油周报：地缘政治风险扰动，全球需求疲软，预计下周油价维持区间震荡走势

和合期货：原油周报（20241118-20241122） ——地缘政治风险扰动，全球需求疲软，预计下周油价维持区间震荡走势 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，OPEC+考虑推迟12月份的增产计划，俄乌冲突导致地缘风险溢价升温，市场担心俄罗斯原油断供支撑油价。需求端，全球需求疲软，OPEC连续四个月下调全球原油需求，IEA略微上调需求，但亚洲原油需求大国进口维持低位，经济恢复情况仍有待观察。库存端，近期美国原油库存开始逐步进入季节性累库阶段，原油库存超预期增加。综合来看，近期地缘政治风险扰动，需求仍显疲软，预计下周油价维持区间震荡走势。 目录 一、行情回顾..- 3 - 二、供给分析..- 4 - 三、需求分析..- 6 - 四、库存分析..- 8 - 五、宏观消息..- 9 - 六、行情展望..- 12 - 风险点：..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、行情回顾 本周原油期货价格震荡上涨。欧佩克可能在12月份进一步推迟增产，而本周挪威最大油田停产，俄乌冲突升级盖过了原油库存的超预期增加，油价获得支撑。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价538.0元/桶，较上周五收盘价上涨3.40%。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 国际原油周内上涨，截至周五国内收盘时间，布伦特原油主力合约收于 74.24美元/桶,较上周五收盘价上涨4.49%；WTI原油主力合约收于美元70.10美元/桶，较上周五收盘价上涨4.72%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 OPEC+考虑推迟增产计划。OPEC+原计划在12月将日产量提高18万桶，该集团已减产586万桶/日，约占全球石油需求的5.7%。自愿减产的解除将取决于市场状况。有报道称，由于担心石油需求疲软和供应增加，OPEC+可能会将12月份的石油增产计划推迟一个月或更长时间，推迟增产的决定最早可能在下周做出。OPEC+定于12月1日召开会议，决定下一步的产出政策措施。 欧佩克(OPEC)10月石油产量自前一个月的年内低点反弹，因利比亚产量增长。数据显示，石油输出国组织10月的日产量为2633万桶，较9月份的日产量 增加19.5万桶，其中利比亚的增幅最大，利比亚产量恢复，油田得以全面恢复生产。额外的供应给本已受全球需求担忧拖累的油价带来下行压力。委内瑞拉亦增加产量，原油产量达到86万桶/日，这是至少2020年以来的最高水平。利比亚和委内瑞拉都不受OPEC+减产协议的约束。在产量下降的国家中，伊拉克和伊朗的降幅最大。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 （二）美国原油供应情况 EIA略微上调今年美国石油产量预测。11月份美国石油产量将平均为1344万桶/日，较10月份的1345万桶/日略有下降；12月份预计将平均为1352万桶 /日。预计2024年美国原油产量为1320.00万桶/日，此前为1320.00万桶/日。 预计2025年美国原油产量为1350.00万桶/日，此前为1350.00万桶/日。EIA 短期能源展望报告：预计2024年美国原油产量将增加30.00万桶/日，此前为 30.00万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加30.00万桶/日，此前为30.00万桶/日。 截至11月15日当周，美国原油日均产量1320.1万桶，比前周日均产量减 少19.9万桶，比去年同期日均产量增加0.1万桶。 据外电11月15日消息，美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数下降，为四周内首见。 数据显示，截至11月15日当周，美国石油和天然气钻机总数下降1座，至 584座，为9月初以来最低水平。贝克休斯表示，与去年同期相比，钻机总数减 少34座，同比下降6%。本周石油钻机数下降1座，至478座，为截至7月19 日当周以来的最低水平:天然气钻机数亦下降1座，至101座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 （三）俄罗斯原油供应 据外电11月6日消息，俄罗斯公布的数据显示，该国10月份的原油产量几 乎与OPEC+配额一致。上个月，该国原油产量为897.3万桶/日，比9月份增加 约3.000桶/日，仅比当月基于OPEC+的产量配额高出5.000桶/日。 俄罗斯原油海运出口量持续上升，原因是国内炼油厂进行大量检修，因此有更多原油可供出口。油轮跟踪数据显示，截至10月20日的四周内，俄罗斯平均 每天出口原油347万桶，与截至10月13日的四周平均水平相比增加14万桶。 数据显示，截至10月20日的四周平均出口量是俄罗斯自6月底以来的最高水平。 三、需求分析 据外电11月12日消息，石油输出国组织(OPEC)周二连续第四个月下调2024年和2025年全球石油需求增长预测。OPEC在月度报告中表示，2024年全球石油需求将增长182万桶/日，低于上月预期的193万桶/日增幅；2025年全球石油需求将增长154万桶/日，低于上月预期的164万桶/日增幅。OPEC称，2024年10月，该组织石油产量为2,653万桶/日，较9月高出466,000桶/日；2024年非OPEC供应增长预测维持在120万桶/日；2025年非OPEC供应增长预测维持在110万桶/日。 IEA将今年的石油需求预测上调6万桶/日，至92万桶/日，主要原因是欧 洲的石油消费量高于预期，同时对明年的预测下降了1万桶/日至99万桶/日。 EIA略微上调全球原油需求增速，维持今明两年美国石油需求预估不变：2024年全球原油需求增速预期为100万桶/日，此前预计为100万桶/日。2025 年全球原油需求增速预期为130万桶/日，此前预计为120万桶/日。预计2024 年美国原油需求增速为0.00万桶/日，此前为0.00万桶/日。预计2025年美国 原油需求增速为20.00万桶/日，此前为20.00万桶/日。 截至11月15日当周，美国炼油厂开工率90.2%，比前一周下降1.2个百分 点，美国炼厂加工总量平均每天1622.8万桶，比前一周减少28.1万桶。当周， 美国原油出口量日均437.8万桶，比前周每日出口量增加93.8万桶，比去年同 期日均出口量减少40.8万桶，上周美国原油进口量平均每天768.4万桶，比前 一周增长117.5万桶，成品油日均进口量146.4桶，比前一周减少32.5万桶。中国国内原油地方炼厂开工率环比有所上升，但处于历史同期低位。截至 11月14日当周，炼厂产能开工率为60.83%，同比下降2.14%，环比上涨0.47%。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 数据显示，中国10月份炼油厂的产量同比下降4.6%，连续第七个月同比下降，因为工厂关闭抵消了新产能提升和假日旅行需求增长的影响。 中国炼油厂在10月份加工5954万吨原油，相当于1402万桶/日，低于9 月份的1430万桶/日，也低于2023年10月份的1505万桶/日。今年前10个 月，中国炼油厂产量为5.9059亿吨，即1,414万桶/日，同比下降2%，这是 今年迄今第五次产量下降。如果使用去年统计局公布的5.9059亿吨，今年头 10个月的炼油厂产量同比降低幅度更大，为4.55%。 图7中国炼厂原油加工量 数据来源：同花顺、和合期货 海关总署网站11月7日发布的数据显示，中国10月原油进口量为4,469.6万吨，同比下滑9%，这是国内原油进口量连续第六个月同比下滑。1-10月累计进口量为45707.4万吨，较去年同期的47315.7万吨下滑3.4%。 中国10月成品油进口量为393.9万吨，1-10月累计进口量为4092.1万吨，较去年同期的3.900.4万吨增加4.9%。 中国10月天然气进口量为1054.3万吨，1-10月累计进口量为10952.9万 吨，较去年同期的9642.7万吨增加13.6%. 图8中国原油当月进口量 数据来源：同花顺、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署(EIA)周三公布的库存报告显示，上周美国炼油厂开工率下降，美国商业原油与汽油库存继续增加，而馏分油库存下降。 EIA报告显示，截至11月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总 量8.19482亿桶，比前一周增长194.5万桶;美国商业原油库存量4.30292亿桶， 比前一周增长54.5万桶;美国汽油库存总量2.08927亿桶，比前一周增长205.4 万桶;馏分油库存量为1.14301亿桶，比前一周下降11.4万桶。备受关注的美国 俄克拉荷马州库欣地区原油库存2505.1万桶，减少14万桶。过去的一周，美国 石油战略储备3.8919亿桶，增加了140万桶。原油库存比去年同期低3.96%;比过去五年同期低4%;汽油库存比去年同期低3.46%;比过去五年同期低4%;馏份油库存比去年同期高8.28%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量增长 304.8万桶。 图9 数据来源：隆众资讯、和合期货 五、宏观消息 国外方面，俄罗斯和乌克兰的紧张局势迅速升级，两国互射远程导弹，市场担心如果冲突扩大，原油供应将受影响。俄罗斯总统普京周四表示，俄罗斯已向乌克兰军事设施发射了高超音速中程弹道导弹，并警告西方，莫斯科可能会袭击任何使用武器对付俄罗斯的国家的军事设施。 外媒11月18日消息，挪威国家石油公司表示，由于陆上停电，该公司已停止西欧最大油田JohanSverdrup的生产，但没有明确的重启时间表。 美国10月零售销售环比增0.4%，前值大幅上修。美国零售销售在第四季度初保持稳健，10月零售销售环比增速为0.4%，预期为0.3%，9月前值大幅上修至0.8%。由于美国零售销售数据强劲，有美联储官员延续鲍威尔偏鹰派措辞，甚至称12月降息并非板上钉钉，降息预期有所担忧。 11月13日周三，美国劳工统计局公布的10月份美国名义与核心CPI环比、同比增幅数据均符合市场预期，其中，美国名义CPI同比增速在10月份加速至2.6%，环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%且同比增3.3%，都持平前值。尽管符合符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落，市场普遍认为12月美联储降息25个基点“板上钉钉”。 美国10月PPI同比上升2.4%高于市场预期的2.3%；10月核心PPI同比上升3.1%，亦高于市场预期的3%。受此影响，12月份降息25个基点的可能性降至75%，而在数据公布前，这一概率高于80%。 国内方面，中国人民银行最新发布的数据显示，10月末，广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%；狭义货币（M1）余额63.34万亿元，同比 下降6.1%。前10个月，人民币贷款增加16.52万亿元，社会融资规模增量累计 为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。 10月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，环比下降0.3%。10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。 图10 数据来源：国家统计局、和合期货 2024年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%； 图11 数据来源：国家统计局、和合期货 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。 图11 数据来源：国家统计局、和合期货 六、行情展望 供应端，OPEC+考虑推迟1