一、行情回顾
本周原油期货价格震荡下跌。欧佩克+推迟增产，市场反应平淡，全球需求前景欠佳，成品油库存超预期增长，油价难有反弹动力。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价526.0元/桶，下跌0.83%。布伦特原油主力合约收于72.01美元/桶，下跌0.11%；WTI原油主力合约收于68.28美元/桶，上涨0.19%。
二、供给分析
（一）欧佩克原油供应情况
OPEC+将增产计划推迟至2025年4月，并计划在2026年底前完全解除减产，但市场对此反应平淡，因对明年供应充足的预期抵消了部分推迟增产带来的价格支撑。OPEC11月原油产出增加18万桶/日至2.651万桶/日，利比亚产量增加10万桶/日。
（二）美国原油供应情况
EIA上调今年美国石油产量预测至1323.00万桶/日，预计2024年产量增加30.00万桶/日，2025年增加30.00万桶/日。截至11月29日，美国原油日均产量1351.3万桶，较去年同期增加41.3万桶。贝克休斯数据显示，美国石油和天然气钻机运营量连续第三周降低，11月石油钻机数量减少三台。
（三）俄罗斯原油供应
俄罗斯预计2024年石油产量为5.18亿至5.21亿吨，2025年产量接近2024年水平。俄罗斯10月份原油产量为897.3万桶/日，与OPEC+配额一致。俄罗斯原油海运出口量持续上升，截至10月20日的四周内平均每天出口原油347万桶。
三、需求分析
OPEC连续第四个月下调2024年和2025年全球石油需求增长预测，2024年增长182万桶/日，2025年增长154万桶/日。IEA将今年石油需求预测上调6万桶/日至92万桶/日，主要因欧洲石油消费量高于预期。EIA略微上调全球原油需求增速，预计2024年增速为100万桶/日，2025年增速为130万桶/日。美国炼厂加工总量增加，开工率上升。中国炼厂开工率环比上升，但处于历史同期低位。中国10月原油进口量同比下滑9%，1-10月累计下滑3.4%。中国10月成品油进口量同比增加4.9%。
四、库存分析
EIA数据显示，截止11月29日当周，美国商业原油库存下降507.2万桶至4.23375亿桶，汽油库存和馏分油库存超预期上涨。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增长5万桶。
五、宏观消息
国外方面，美国首次申请州失业救济人数温和增长，劳动力市场降温。美联储讨论可能放缓降息，降息不确定性仍存。美国ADP就业数据保持稳定，PMI仍高于10月。国内方面，中国11月制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为50.0%，经济景气水平总体保持稳定扩张。央行启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。
六、行情展望
OPEC+推迟增产，市场反应平淡，明年供应充足预期抵消部分价格支撑。全球需求疲软，OPEC和IEA对需求预测下调，亚洲需求大国进口维持低位，经济恢复情况待观察。美国原油库存下降，成品油库存超预期上涨。美联储降息不确定性仍存。综合来看，近期地缘政治风险扰动，需求疲软，油价难有反弹驱动，预计下周油价维持区间震荡走势。
风险点：宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险等。
风险揭示：投资者应自行承担投资风险。
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