原油供需格局未有明显矛盾，预计下周油价维持区间震荡走势
一、行情回顾
本周原油期货价格震荡上涨。欧佩克推迟增产计划，俄罗斯及伊朗原油出口受制裁支撑油价，但IEA及OPEC+月报调低全球需求预期，全球需求疲软。API库存超预期下降，推动油价上涨。截至本周五收盘，SC原油主力合约上涨1.36%，报544.9元/桶；布伦特原油主力合约上涨0.28%，报72.81美元/桶；WTI原油主力合约上涨0.06%，报69.62美元/桶。
二、供给分析
（一）欧佩克原油供应情况
OPEC+将增产计划推迟至2025年4月，并计划至2026年底完全解除减产，但非OPEC+国家增产可能抵消部分减产数量。OPEC11月原油产出增加18万桶/日至2651万桶/日，主要因利比亚产量恢复。EIA预计2025年全球石油产量将增加160万桶/日，其中近90%来自非OPEC+国家。
（二）美国原油供应情况
EIA预计2025年美国原油净进口量将下降20%，至190万桶/日，产量增至1352万桶/日。截至12月13日当周，美国原油日均产量1360.4万桶，同比增加30.4万桶。贝克休斯数据显示，美国活跃石油钻机数连续两周持平，为9月以来最高水平。
（三）俄罗斯原油供应
拜登政府考虑对俄罗斯石油贸易实施新制裁，俄罗斯11月柴油出口量上升，闲置炼油产能下降。俄罗斯副总理诺瓦克预计2024年石油产量为5.18-5.21亿吨，2025年产量接近2024年水平。OPEC+文件显示，俄罗斯2025年产量配额将逐步升至921.4万桶/日。
三、需求分析
欧佩克月报下调2024年全球原油需求增速预期至161万桶/日，2025年预期至145万桶/日。EIA预计2025年全球原油需求平均约为1.043亿桶/日。美国12月炼厂开工率下降，但原油进口量增加。中国11月原油进口量同比增长14.3%，达4852.1万吨，1-11月累计进口量同比下降1.9%。中国炼厂开工率环比下降，但11月炼油厂加工量环比上涨。
四、库存分析
由于欧美圣诞节假期，EIA库存数据延迟公布。API数据显示，截至12月20日当周，美国原油库存减少320万桶，汽油库存增加390万桶，馏分油库存减少250万桶。
五、宏观消息
国外方面，美国对与伊朗石油贸易有关的实体实施制裁，初请失业金人数降至一个月低位，但续请失业金人数攀升。美联储降息25个基点，但预计2025年仅降息两次。国内方面，社融不及预期，需求偏弱，政策调节仍需发力。11月末人民币贷款余额同比增长7.7%，社会融资规模存量同比增长7.8%，11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资产投资同比增长3.3%。
六、行情展望
综合供应端OPEC+增产推迟、需求端全球需求疲软、库存端API库存下降及宏观方面美国劳动力市场降温、美元高位运行等因素，预计下周油价维持区间震荡走势。
风险点
宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险等。
风险揭示
投资者应评估自身财务状况、交易经验，确定风险偏好及承受能力，自行决定是否采纳建议。任何期货行情预测可能与实际情况有差异，投资者需自行承担风险。
