金融工程定期：港股量化：2月南下资金净流入和成交活跃度持续创新高，3月增配价值

核心观点与关键数据

1. 港股市场2月概览

• 2025年2月港股市场表现强劲，恒生指数上涨13.43%，恒生科技指数上涨17.88%，全球表现最佳。
• 成长板块持续上涨，科技股引领市场，AI概念和智驾技术推动估值重估。
• 2月港股通成交活跃度创历史新高，日均成交额达2122.9亿港元，较1月上涨128.6%。
• 行业表现差异较大，商贸零售、电子、汽车等成长行业涨幅居前，高股息红利类行业持续表现不佳。

2. 港股通成分股资金流分析

• 2月南下资金净流入约1528亿港元，创2021年2月以来单月最高。
• 四类机构持仓市值占比：南下资金18.71%、外资62.77%、中资12.37%、港资及其他6.16%。
• 南下资金净流入靠前的行业：综合、商贸零售、计算机、汽车、煤炭。
• 外资净流入靠前的行业：基础化工、计算机、房地产、消费者服务、电子。
• 中资净流入靠前的行业：家电、石油石化、综合、轻工制造、国防军工。
• 港资及其他净流入靠前的行业：建筑、电力设备及新能源、煤炭、有色金属、医药。
• 四类机构净流入占比居前个股平均收益率：南下资金23.2%，外资8.5%，中资1.1%，港资及其他-2.3%。

3. 港股优选20组合的绩效表现

• 港股优选20组合基于技术面、资金面、基本面和分析师预期面四大因子构建。
• 2025年2月组合收益率为7.79%，基准指数收益率为13.37%，组合超额收益率-5.58%。
• 全区间（2015.1~2025.2）组合超额年化收益率为14.3%，超额收益波动比为1.1。

4. 港股优选20组合的3月持仓

• 3月组合整体持仓较2月提高了在价值板块上的比例。

5. 研究结论

• 港股市场持续表现强劲，成长板块引领市场，科技股估值重估。
• 南下资金持续净流入，外资和中资也积极参与，行业间资金流向差异明显。
• 港股优选20组合历史表现优异，2月超额收益为-5.58%，3月持仓价值比例有所提高。

风险提示

• 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。