金融工程定期：港股量化：2025年以来南下累计净流入超6000亿港元，5月增配成长

核心观点与关键数据

1. 港股市场4月概览

• 4月港股市场受关税政策及全球经济形势数据影响，呈现先抑后扬再回调走势。
• 恒指全月下跌4.33%，恒生科技指数下跌5.70%。
• 成交活跃度明显回调，港股通日均成交额下跌13.7%，港股日均成交额下跌3.4%。
• 多数行业收跌，低估值高股息板块（如建筑、基础化工、电力及公用事业）表现较优。

2. 港股通成分股资金流分析

• 2025年前四个月累计净流入达2024年全年的75%（6053亿港元）。
• 4月南下资金净买入1667亿港元，创自2021年1月以来的单月最大净流入纪录。
• 四类机构持仓市值占比：南下资金19.85%、外资60.96%、中资12.37%、港资及其他6.82%。
• 南下资金净流入靠前的行业：基础化工、钢铁、有色金属、家电、煤炭。
• 外资净流入靠前的行业：汽车、建材、建筑、非银行金融、综合。
• 中资净流入靠前的行业：消费者服务、煤炭、农林牧渔、计算机、银行。
• 港资及其他净流入靠前的行业：轻工制造、机械、计算机、综合金融、电力设备及新能源。
• 四类机构净流入占比居前的十只个股平均收益率：南下资金13.2%，外资-9.0%，中资-1.8%，港资及其他4.1%。

3. 港股优选20组合的绩效表现

• 4月组合收益率为-3.40%，基准指数为-3.57%，组合超额收益率0.17%。
• 全区间（2015.1~2025.4）超额年化收益率为13.7%，超额收益波动比为1.0。

4. 港股优选20组合的5月持仓

• 整体持仓较4月提高了在成长板块上的比例。

5. 风险提示

• 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。