CTA市场跟踪周报：趋势策略回撤，关注配置机会

核心观点

• 商品市场整体下行，CTA趋势策略回撤。
• 后市商品波动可能持续升高，CTA仍处于配置窗口。
• 国内PMI显示现实有所改善但中小企业不及预期，关注政策边际变化和需求复苏验证。
• 海外美国经济数据延续弱势，强化衰退担忧但带动降息预期升温，关注特朗普施政节奏和欧美财政政策边际变化。

市场行情回顾

• 商品指数下跌1.70%，分板块来看，黑色金属指数下跌2.66%，贵金属指数下跌2.3%，能化指数下跌1.85%，工业品指数下跌1.75%，农产品指数下跌0.69%，有色金属指数下跌0.3%。
• 分品种来看，原油指数下跌3.91%，黄金指数下跌1.8%。
• 股指期货市场整体下行，跌幅都在2%以上。
• 商品期货市场活跃度处于正常水平，日均成交额为1.85万亿元，持仓额为2.09万亿元，成交持仓比为0.88。
• 股指期货市场活跃较高，日均成交额为0.68万亿元，持仓额为1.10万亿元，成交持仓比为0.62。

CTA策略市场环境

• 中短周期策略环境中性日内流动性震荡，波动性震荡，趋势流畅性回落。
• 中长周期策略环境中性市场的趋势流畅性回落，品种趋势流畅性在0.7左右，市场的波动性持续回升，品种波动率在0.2左右，高波动品种高占比在0.4左右。

CTA风格因子

• 各因子均为负收益。
• 主流因子均有较大幅度回撤，工业金属均为负收益贡献且占比较大，油品收益贡献占比较大。
• 多数因子波动率小幅回升，多数历史分位数仍在0.1-0.9范围内。

CTA风险监测

• 量化趋势及量化多策略在20日时序动量因子上暴露较大。

CTA策略指数表现

• 趋势策略大幅回撤，招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.35%，中长周期策略指数下跌0.85%。
• 量化套利策略获得正回报，量化趋势和多策略净值回撤。