核心观点
- 商品市场整体下行，股指期货指数普跌，国债指数普升。
- CTA多数策略下跌，配置窗口逐步打开。
- 反内卷仍将是商品中长期的主线逻辑，国内经济逐步企稳回升，海外美国降息预期提升，权益市场情绪能够一定程度辐射到商品，商品市场的长期趋势在逐步走出，整体波动率也有望逐步抬升。
- CTA的增配窗口正在逐步打开，短期内均衡周期为主，但可以逐步提高长周期仓位。
市场行情回顾
- 商品市场整体下行，分板块来看：农产品指数下跌1.05%，贵金属指数下跌2.54%，有色金属指数下跌3.37%，工业品指数下跌3.75%，能化指数下跌4.15%，黑色指数下跌4.93%；分品种来看：原油指数上涨2.92%，黄金指数下跌0.85%。
- 股指期货指数普跌，IM指数下跌0.95%，IH指数下跌1.52%，IC指数下跌1.80%，IF指数下跌2.10%。
- 国债指数普升，TL指数上涨0.92%，T指数上涨0.24%，TF指数上涨0.14%，TS指数上涨0.04%。
- 商品期货市场成交持仓处于较高区间，平均成交额为2.51万亿元，平均持仓额为2.33万亿元，平均成交持仓比为1.08。
- 股指期货市场成交持仓处于正常区间，平均成交额为0.60万亿元，平均持仓额为1.13万亿元，平均成交持仓比为0.53。
- 国债期货市场成交持仓处于正常区间，平均成交额为0.44万亿元，平均持仓额为0.88万亿元，平均成交持仓比为0.50。
策略市场环境
- 中短周期策略市场环境中日流动性持续升高，接近历史最大值；日内波动性回落，历史分位数0.4左右；趋势流畅性高位回落，历史分位数0.9。
- 中长周期策略市场环境中日间的趋势流畅性持续升高，品种趋势流畅性0.8左右，趋势流畅品种占比0.9左右；日间的波动性持续底部回升，品种波动率在0.3左右，高波动品种占比在0.7左右。
CTA风格因子
- 主流因子多数回撤，仅截面期限结构因子为正收益。
- 因子收益贡献集中板块维度贡献相对集中，新能源金属均为负收益贡献且占比较大，黑色原料和能化建材收益贡献占比较大；品种维度贡献相对集中，焦煤和碳酸锂的负收益贡献较大。
- 因子波动率变化不一，短周期动量波动率持续下降，中长周期动量波动率持续上升，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。
CTA风险监测
- 量化趋势在5日时序动量因子暴露较大；量化多策略在多空30%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。
- 量化趋势策略近三月总收益为3.33%，其中提纯Alpha收益为6.46%，风格因子Beta收益为-3.13%；量化套利策略近三月总收益为0.79%，其中提纯Alpha收益为1.40%，风格因子Beta收益为-0.61%；量化多策略近三月总收益为1.98%，其中提纯Alpha收益为3.30%，风格因子Beta收益为-1.32%。
