CTA多数策略回撤，配置窗口逐步打开——招商期货CTA市场跟踪周报

核心观点

• 商品市场整体下行，股指期货指数普跌，国债指数普升。
• CTA多数策略下跌，配置窗口逐步打开。
• 反内卷仍将是商品中长期的主线逻辑，商品市场的长期趋势在逐步走出，整体波动率有望逐步抬升。
• 短期内均衡周期为主，但可以逐步提高长周期仓位。

市场行情回顾

• 商品市场整体下行，分板块来看：农产品指数下跌1.05%，贵金属指数下跌2.54%，有色金属指数下跌3.37%，工业品指数下跌3.75%，能化指数下跌4.15%，黑色指数下跌4.93%。
• 分品种来看：原油指数上涨2.92%，黄金指数下跌0.85%。
• 股指期货指数普跌，IM指数下跌0.95%，IH指数下跌1.52%，IC指数下跌1.80%，IF指数下跌2.10%。
• 国债指数普升，TL指数上涨0.92%，T指数上涨0.24%，TF指数上涨0.14%，TS指数上涨0.04%。

CTA策略市场环境

• 中短周期策略环境中性偏好，日内流动性持续上涨，接近历史最大值；日内波动性回落，历史分位数0.4左右；趋势流畅性高位回落，历史分位数0.9。
• 中长周期策略环境中性偏好，日间的趋势流畅性持续升高，品种趋势流畅性0.8左右，趋势流畅品种占比0.9左右；日间的波动性持续底部回升，品种波动率在0.3左右，高波动品种占比在0.7左右。

CTA风格因子

• 主流因子多数回撤，仅截面期限结构因子为正收益。
• 新能源金属均为负收益贡献且占比较大，黑色原料和能化建材收益贡献占比较大。

CTA风险监测

• 量化趋势在5日时序动量因子暴露较大；量化多策略在多空30%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。