CTA市场跟踪周报：CTA各类策略持续回撤，持续关注预期修正和中东局势扰动

期货研究报告|金融工程研究 CTA各类策略持续回撤，持续关注预期 修正和中东局势扰动 ——招商期货CTA市场跟踪周报 （2024年01月08日-2024年01月12日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年01月16日 目录 contents 01市场行情回顾 02策略市场环境 03CTA风格因子 04CTA风险监测 核心观点 1.市场行情回顾 商品市场方面，本周商品市场仍然偏弱运行，上半周延续下跌下半周有一定反弹。有色板块延续去年12月初以来的震荡走势， 是本周唯一上涨板块；农产品板块延续去年9月份以来的下跌趋势，本周微跌收盘；能化板块仍处于去年10月份以来的震荡走 势，本周有较大幅度下跌；黑色从高位震荡行情中走到趋势性下行但仍未突破去年12月以来的最低值。 CTA市场方面，本周，各类策略均持续回撤。主流因子方面，各因子回撤主导，长周期动量和期限结构大幅回撤而中短周期动量微涨。在宏观环境未发生大幅变化的情况下，市场预期在修正过程中会导致商品市场降波，当然也需要警惕中东局势变化所带来的供给端黑天鹅。 2.策略市场环境 中短周期策略市场方面，日内流动性持续回落，历史分位数已不足0.1；日内波动小幅震荡；品种跳空率持续回落。 中长周期策略市场方面，市场的趋势流畅性维持震荡，品种夏普绝对值和趋势流畅品种均在0.4历史分位附近；市场的波动性持续回落，品种波动率和高波动品种占比均已不足0.1历史分位数；品种的展期收益持续回落已达历史最低值，且标准差持续回落。 3.CTA风格因子 本周，各类因子回撤主导，长周期动量和期限结构大幅回撤而中短周期动量微涨。从因子收益贡献看，收益贡献较为分散，能 化建材板块贡献占比较大，而养殖原料和禽畜板块则多为正收益贡献。从因子波动率看，多数回落但多数仍处于0.1-0.9的常 规范围内。 4.CTA风险监测 从总量风险监测来看，近6个月量化CTA趋势和套利策略风险偏好显著的基金数量都在下降。 从结构风险监测来看，近3个月量化CTA趋势和套利策略基金在风险因子上的暴露不高。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移 01 市场行情回顾 商品市场板块走势：板块指数多数承压下行，黑色领跌 12个子版块价格指数（2022年6月至今） 有色：工业金属价格指数有色：贵金属价格指数黑色：原料价格指数黑色：成材价格指数能化：油品价格指数能化：烯烃链价格指数能化：芳烃链价格指数能化：建材价格指数 农产品：油脂价格指数农产品：养殖原料价格指数农产品：禽畜价格指数农产品：软商品水果价格指数 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 22-0622-0722-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-12 CTA市场指数表现：各类策略持续回撤 各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 中短周期策略市场环境：日内流动性持续回落，波动性震荡 中长周期策略市场环境：趋势流畅性震荡，波动持续回落 03 CTA风格因子 风格因子历史近期走势 风格因子近期收益及本周收益来源 风格因子近期收益：中短周期微涨，长周期和期限结构大幅回撤 0.05% 0.35% -0.84% 0.09% 0.29% -0.93% -1.11% 近一周近一月近三月近六月今年以来近一年近一年夏普近一年卡玛 5日时序动量 -0.27%- .03% -0.68%0.46%0.093 20日时序动量 60日时序动量 5日截面动量 20日截面动量 60日截面动量截面期限结构 -0.64%- -1.81% -0.48%- -0.62%- -1.94% -2.90% .66% .38% .28% .14% .51% .97% 0.18% -0.59% -0.86% -0.13% -0.65% -1.61% .79% -7 -2 .85% .88% 3 -3 .31% -4 .86% -2 .57% 0.840 - - 2.067 0.896 - 0.802 - 1.047 - 0.708 -1.05% -0.82% .18% -0.18% -0.19% -0.31% 2% .30 -3 0.125 0.660 0.965 0.761 0.672 0.440 - - - 1.034 - - 000 1 1 00 风格因子本周收益来源：能化建材板块对各因子的收益贡献占比较大 农产品_农产品_ 养殖原料油脂 1 农产品_农产品_软有色_工禽畜商品水果业金属 . 有色_贵金属 . . . . . . . 能化_建能化_油材品 25% 37% 22% 能化_烯烃链 09% 0. 13% 12% 0. -17% -0. 能化_芳烃链 -0. 黑色_原料 03% 0. 27% -0. 0. 黑色_成材 0.0 .09% 0 -0.06% -0.13% .18% .14% -0.09% 36% .02% 0.34% 16% 0. 21% -0. 0 -0. 0. - -0. 04% 36% -0. 06% -0. 24% -0. 44% -0. 00% 0 .02% -0 12% 0. % .16 0 04% -0. 截面期限结构 18% 0. 37% -0. 10% 0. 9% 0 45% -0. 01% -0 -0 .02% 0 12% 0. -0 23% 0. 60日截面动量 02% 05% 13% -0. 3% 1 -0. 0. 03% -0 -0 .00% 12% 0. .06% -0 30% 0. 20日截面动量 11% 0. - 08% 02% 0. - % 18 0. 03% -0 .11% -0 09% 0. 7% .0 0 23% 0. 5日截面动量 11% 0. - -0. 19% -0. 0. - 2% 1 0. -0. 01% -0 .02% 07% 0. -0 17% 0. 60日时序动量 6% 1% 1 06% 4% 1 -0. 0. 03% -0 .10% -0 .03% 0 09% 0. .06% -0 23% 0. 20日时序动量 07% -0. 0. 04% -0. 0. - 20% 0. 1% 1 0. 00% 0 01% -0 .13% -0 05% 0. .11% -0 1% 0. 5日时序动量 5日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益贡献 铅 0.219% 原油 0.185% 花生 0.178% LPG 0.083% 纯碱 0.078% 焦煤 0.062% 菜粕 0.060% 豆粕 0.049% 焦炭 0.047% 鸡蛋 0.038% 收益贡献 后10品种 本周收益贡献 氧化铝 -0.230% 尿素 -0.156% 20号胶 -0.122% 燃油 -0.113% 铁矿石 -0.094% 白糖 -0.092% 纸浆 -0.086% 乙二醇 -0.060% 菜油 -0.057% 豆油 -0.057% 20日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 玻璃 0.133% 尿素 0.128% 焦煤 0.116% 纯碱 0.106% 菜粕 0.104% 焦炭 0.086% 豆粕 0.083% 铅 0.070% 不锈钢 0.066% 鸡蛋 0.064% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 原油 -0.117% 铁矿石 -0.094% 橡胶 -0.073% 镍 -0.061% 工业硅 -0.059% 乙二醇 -0.056% PTA -0.045% 沥青 -0.042% 玉米淀粉 -0.040% -0.038% 燃油 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 玻璃 -0.213% 纯碱 -0.168% 尿素 -0.124% 焦煤 -0.114% 铁矿石 -0.105% 焦炭 -0.074% 苯乙烯 -0.067% 棕榈油 -0.058% 镍 -0.056% 螺纹钢 -0.055% 60日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 LPG 0.109% 菜粕 0.078% 豆粕 0.063% 燃油 0.060% 鸡蛋 0.048% 工业硅 0.041% 铅 0.040% 纸浆 0.038% 低硫燃料油 0.028% 甲醇 0.027% 5日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 纯碱 0.201% LPG 0.167% 菜粕 0.154% 低硫燃料油 0.121% 鸡蛋 0.092% 铅 0.085% 原油 0.081% 豆粕 0.072% 聚丙烯 0.059% 棕榈油 0.057% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 氧化铝 -0.238% 20号胶 -0.159% 尿素 -0.143% 铁矿石 -0.113% 燃油 -0.079% 乙二醇 -0.072% 苹果 -0.065% 甲醇 -0.063% 橡胶 -0.062% 纸浆 -0.058% 20日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 纯碱 0.201% 尿素 0.164% 玻璃 0.160% 菜粕 0.154% 焦煤 0.139% 豆粕 0.126% 鸡蛋 0.092% 铅 0.085% 不锈钢 0.062% 花生 0.045% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 镍 -0.121% 铁矿石 -0.120% 橡胶 -0.092% PTA -0.079% 工业硅 -0.069% 燃油 -0.068% 纸浆 -0.062% 豆油 -0.058% 乙二醇 -0.056% 原油 -0.045% 60日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 菜粕 0.154% 燃油 0.113% LPG 0.095% 鸡蛋 0.092% 纸浆 0.075% 玉米 0.043% 工业硅 0.041% 铅 0.034% 生猪 0.031% 橡胶 0.029% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 玻璃 -0.247% 纯碱 -0.201% 尿素 -0.164% 焦煤 -0.153% 铁矿石 -0.126% 镍 -0.121% 焦炭 -0.107% 螺纹钢 -0.075% 20号胶 -0.072% 原油 -0.071% 截面期限结构产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 豆粕 0.126% 棕榈油 0.120% 燃油 0.113% 鸡蛋 0.092% 工业硅 0.082% 花生 0.056% 短纤 0.047% 豆油 0.043% 生猪 0.031% 橡胶 0.029% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 玻璃 -0.247% LPG -0.216% 纯碱 -0.201% 氧化铝 -0.172% 尿素 -0.164% 菜粕 -0.154% 焦煤 -0.139% 铁矿石 -0.126% 焦炭 -0.107% 原油 -0.071% 5日时序动量 20日时序 动量 60日时序 动量 5日截面动量 20日截面 动量 60日截面 动量 截面期限结构 5日时 序动量 1.000 0.406 0.190 0.892 0.517 0.207 0.121 20日时 序动量 0.406 1.000 0.719 0.452 0.891 0.643 0.137 60日时 序动量 0.190 0.719 1.000 0.239 0.7