CTA市场跟踪周报：CTA各类策略均有回撤，建材板块趋势反转贡献较多负收益

期货研究报告|金融工程研究 CTA各类策略均有回撤，建材板块趋势 反转贡献较多负收益 ——招商期货CTA市场跟踪周报 （2023年12月11日-2023年12月15日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2023年12月19日 目录 contents 01市场行情回顾 02策略市场环境 03CTA风格因子 04CTA风险监测 核心观点 1.市场行情回顾 商品市场方面。宏观层面，海外美联储态度转鸽，降息预期大幅提前，但作为短久期的商品并未像权益一样振奋；国内政策预 期有一定回调，经济预期仍在筑底。宏观驱动偏弱的情况下，产业链逻辑占主导，在产业供需面扰动逐步计入的情况下，市场 整体以震动为主。 CTA市场方面，本周，各类策略均有较大幅度净值回撤，尤其是中长周期类策略幅度更大。主流因子方面，各类风格因子均有较大幅度的净值回撤。受玻璃纯碱趋势反转的影响，本周的CTA市场有一定的净值回撤。 2.策略市场环境 中短周期策略市场方面，日内流动性回落；日内波动底部持续回升回升；品种跳空率窄幅波动。 中长周期策略市场方面，市场趋势流畅性小幅回落，品种夏普绝对值接近0.6的历史分位数，而趋势流畅品种占比的历史分位数来到了0.5以下；市场的波动性底部小幅回升，品种波动率和高波动品种占比均处于0.15历史分位数左右；品种的展期收益持续回落，而标准差快速升高。 3.CTA风格因子 本周，各周期动量因子和期限结构因子的净值均有较大幅度回撤。从因子收益贡献看，能化建材的负收益贡献最大，品种层面， 各风格因子负收益贡献最大的品种均为纯碱和玻璃。从因子波动率看，各因子波动率涨跌不一且几乎全部落在0.1-0.9之间。 4.CTA风险监测 从总量风险监测来看，近6个月量化CTA趋势和套利策略风险偏好显著的基金数量适中。 从结构风险监测来看，近3个月量化CTA趋势和套利策略基金在风险因子上的暴露不高。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移 01 市场行情回顾 5 数据来源：Wind，招商期货 商品市场板块走势：能化建材板块趋势反转，其他多震荡 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-06-01 2022-06-11 2022-06-21 2022-07-01 2022-07-11 2022-07-21 2022-07-31 有色：工业金属价格指数能化：油品价格指数 农产品：油脂价格指数 2022-08-10 2022-08-20 2022-08-30 2022-09-09 2022-09-19 2022-09-29 2022-10-09 2022-10-19 2022-10-29 2022-11-08 2022-11-18 有色：贵金属价格指数能化：烯烃链价格指数 农产品：养殖原料价格指数 2022-11-28 2022-12-08 12个子版块价格指数（2022年6月至今） 2022-12-18 2022-12-28 2023-01-07 2023-01-17 2023-01-27 2023-02-06 2023-02-16 2023-02-26 2023-03-08 2023-03-18 黑色：原料价格指数能化：芳烃链价格指数 农产品：禽畜价格指数 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-17 2023-04-27 2023-05-07 2023-05-17 2023-05-27 2023-06-06 2023-06-16 2023-06-26 2023-07-06 2023-07-16 黑色：成材价格指数能化：建材价格指数 农产品：软商品水果价格指数 2023-07-26 2023-08-05 2023-08-15 2023-08-25 2023-09-04 2023-09-14 2023-09-24 2023-10-04 2023-10-14 2023-10-24 2023-11-03 2023-11-13 2023-11-23 2023-12-03 2023-12-13 CTA市场指数表现：各类策略均有回撤 各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 中短周期策略市场环境：日内流动性回落，波动持续回升 中长周期策略市场环境：趋势流畅性小幅回落，波动持续回升 03 CTA风格因子 风格因子历史近期走势 风格因子近期收益及本周收益来源 风格因子近期收益：各周期动量和期限结构因子均有较大幅度回撤 -1.34% -0.08% 0.55% -1.92% -0.89% 0.80% 2.15% 近一周近一月近三月近六月今年以来近一年近一年夏普近一年卡玛 5日时序动量 20日时序动量 60日时序动量 -0.62% -0.56% -0.79% .50% -0.61% -2.17% -6.44% % -3.59% -3.15% -0.33% 3.89 -0.260 -0.847 -1.809 4 1.077 0.830 0.275 - - - 0.80 -0.52% -2.80% -6.84% % -4.68% -4.02% -1.00% 3.66 -0.144 -0.589 -0.804 1.017 -0.779 -0.508 -0.149 -0.96% 0.22% -2.42% 0.50% 1.13% 0.89% 5.99% 011 .53% .54% 5日截面动量 -0.61%-0.07% 20日截面动量-0.82%0.88% 60日截面动量-0.68%0.97% 截面期限结构-0.33%1.56% 农产品_农产品_农产品_农产品_软养殖原料油脂禽畜商品水果 有色_工业金属 -0.06 0.08 有色_贵能化_建金属材 0.02 能化_油品 0 -0.0 -0. 0.18 能化_烯烃链 能化_芳烃链 黑色_原黑色_成 料 材 -0.04% 0.01 -0.32 0.00 -0.11 0.14 -0.04% -0.11 0.00 0.00 -0.03 -0.04% 0.01 -0.05 -0.05 0.05 0.10 -0.04 0.00 -0.04 -0.04 -0.05 % -0.01 % % 0.00 % % % -0.23 % 0.00 % -0.01 % 0.02 % 5 -0.0 % 0.05 % 截面期限结构 % 0.00 % 09 -0. % 0.00 % % 0.14 - % -0.23 % % 0.00 % % -0.04 % 5 -0.0 60日截面动量 % 0.00 % % 0.00 % % 0.17 - % -0.23 % % 0.01 % % -0.02 % 0.00 % 5 -0.0 20日截面动量 % 0.00 % 0.00 % % - % -0.21 % % -0.01 % % 0.00 % -0.06 % 5日截面动量 % 0.00 % - % 0.00 % 07 -0. % 07 % % 08 -0. % -0.03 % 0.00 % 0.00 % -0.02 % -0.03 60日时序动量 % 0.00 % % 0.00 % % 6 % -0.25 % 06 -0. % % 0.00 % 0.00 % -0.02 20日时序动量 % 0.00 -0.04% % 0.00 % 07 -0. % 7 -0. % -0.29 % % % 0.01 % 0.00 % -0.02 % 0.01 5日时序动量 风格因子本周收益来源：能化建材板块贡献占比最大且均为负收益贡献 5日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益贡献 豆粕 0.033% 焦煤 0.019% 白银 0.012% 鸡蛋 0.011% 棉花 0.009% 苹果 0.008% 黄金 0.008% 硅铁 0.005% 铝 0.004% 工业硅 0.003% 收益贡献后10品种 本周收益贡献 纯碱 -0.141% 玻璃 -0.140% 花生 -0.075% 尿素 -0.060% 焦炭 -0.038% LPG -0.032% 纸浆 -0.027% 菜粕 -0.020% 锡 -0.017% 铁矿石 -0.017% 收益贡献后10品种 本周收益贡献 纯碱 -0.119% 玻璃 -0.119% 花生 -0.063% 焦煤 -0.059% 白银 -0.038% LPG -0.034% 焦炭 -0.032% 纸浆 -0.029% 黄金 -0.024% 菜粕 -0.021% 20日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 国际铜 0.049% 铜 0.036% 尿素 0.017% 沥青 0.013% 鸡蛋 0.011% 苹果 0.009% 硅铁 0.006% 锡 0.005% 铝 0.004% 工业硅 0.003% 收益贡献后10品种 本周收益贡献 纯碱 -0.155% 玻璃 -0.154% 焦煤 -0.076% 尿素 -0.066% 白银 -0.049% 焦炭 -0.042% LPG -0.032% 黄金 -0.032% 纸浆 -0.026% 菜粕 -0.019% 60日时序动量产业链板块收益贡献 收益贡献本周收益 前10品种贡献 花生 0.020% 鸡蛋 0.010% 苹果 0.008% 硅铁 0.005% 锡 0.005% 铝 0.004% 工业硅 0.003% 螺纹钢 0.002% 短纤 0.002% 锌 0.001% 5日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 白银 0.033% 鸡蛋 0.029% 豆粕 0.024% 工业硅 0.008% 棉花 0.007% 螺纹钢 0.002% 20号胶 0.000% 碳酸锂 0.000% 铜 0.000% 玉米淀粉 0.000% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 纯碱 -0.103% 玻璃 -0.103% LPG -0.087% 花生 -0.055% 尿素 -0.044% 低硫燃料油 -0.042% 原油 -0.029% 焦炭 -0.028% 橡胶 -0.025% 生猪 -0.025% 20日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 国际铜 0.042% 铜 0.031% 沥青 0.011% 螺纹钢 0.002% 纤维板 0.000% 线材 0.000% 豆粕 0.000% 豆油 0.000% 玉米 0.000% 玉米淀粉 0.000% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 纯碱 -0.103% 玻璃 -0.103% LPG -0.087% 纸浆 -0.072% 花生 -0.055% 菜粕 -0.053% 焦煤 -0.051% 低硫燃料油 -0.042% 白银 -0.033% 原油 -0.029% 60日截面动量产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周收益 贡献 铜 0.031% 鸡蛋 0.029% 工业硅 0.008% 玉米淀粉 0.003% 螺纹钢 0.002% 聚丙烯 0.000% 线材 0.000% 玉米 0.000% 花生 0.000% 铅 0.000% 收益贡献 后10品种 本周收益 贡献 纯碱 -0.103% 玻璃 -0.103% LPG -0.087% 菜粕 -0.053% 焦煤 -0.051% 尿素 -0.044% 白银 -0.033% 原油 -0.029% 焦炭 -0.028% 镍 -0.028% 截面期限结构产业链板块收益贡献 收益贡献 前10品种 本周