聚酯产业链月报：PTA供需预期好转，价格驱动偏强，但需求负反馈以及油价不确定性仍拖累PTA走势

聚酯产业链月报（2025年3月2日）

PX

• 供需预期好转，但油价支撑有限：3月PX供需预期由小幅去库转为累库，但2季度亚洲装置检修预期仍存，PXN有所修复。然而，下游PTA检修增加及终端需求不及预期，PX供需驱动有限。当前PX估值偏低，但绝对价格受油价影响较大。
• 观点：3月油价维持区间震荡，PX上行驱动有限。关注低多机会，PX5-9或逐步走反套。PX-SC价差扩大，PTA05在5000以下空间不大。

PTA

• 供需预期好转，但成本端支撑有限：2-3月PTA装置检修集中，叠加节后下游聚酯负荷提升，PTA供需逐步好转，2月平衡表累库幅度下调，3月开始逐步去库。但需求端负反馈及油价不确定性仍拖累PTA走势。
• 观点：3月PTA基差偏强，关注TA5-9低位正套机会。TA05单边同PX，5000-5300震荡对待。TA05加工费或在PX仓单压力下高位震荡，TA5-9价差低位正套为主。

MEG

• 供需预期好转，有望去库：3月多套乙二醇装置检修，聚酯负荷提升，北美乙二醇装置检修，3-4月乙二醇有望去库。5月国内外装置重启，供应及进口预期提升，供需平衡附近。
• 观点：EG05逢低做多，关注4550-4600支撑。5-9逢低正套。

聚酯

• 高库存及终端订单不足：2月聚酯负荷回升节奏偏慢，因瓶片装置检修增加。3月聚酯负荷提升空间有限，终端需求进入传统旺季，但新订单不足，高库存压制下，聚酯产品价格跟随原料波动。

短纤

• 供需格局不及原料PTA：3月短纤供应提升空间有限，终端需求逐步进入传统旺季，但新订单不足，短纤加工费修复空间受限，价格跟随原料波动。
• 观点：PF04单边同PTA；PF04盘面加工费在1000-1300区间操作，下沿附近做扩大为主，可能空间有限。

瓶片

• 去库预期下，加工费受到支撑：2月瓶片装置检修增加，库存去化，加工费触底反弹。3月检修装置重启预期下，瓶片库存维持去库趋势，加工费受到支撑。
• 观点：PR2505单边同PTA；5月盘面加工费预计在400-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩加工费机会。