上游供需存好转预期，但油价支撑偏弱，预计产业链价格反弹空间受限
PX
- 成本：原油消息面多空交织，美国对俄罗斯和伊朗制裁有升级迹象，但原油供需预期仍偏弱，EIA月报预计美国和非OPEC产量持续增长，且API和EIA周度数据显示美国原油库存继续超预期增加，叠加俄乌冲突有缓解迹象，油价或逐步承压。
- 供需：2025年1季度部分亚洲PX装置有所降幅，产业链终端放假，聚酯环节相应减产，下游PTA偏低加工费下装置检修增加，PX至聚酯整体累库，PX和PTA供需均存累库预期。供应上，国内PX装置负荷小幅波动。需求来看，英力士125万吨装置重启，逸盛海南250万吨按计划检修，至周五PTA负荷在79.7%（-0.8%）。二季度亚洲PX装置检修叠加调油需求预期下，PX供需预期好转；但因下游PTA检修计划增加，且原料端偏强，PXN修复后压缩，目前PXN至207美元/吨附近。
- 观点：PX支撑偏强，但下游PTA检修计划增加，且油价整体支撑有限，叠加PX仓单有所增加，短期PX反弹空间受限。PX05谨慎低多或观望；PX仓单压制下，PX5-9正套受阻，或逐步走反套；考虑PX-SC价差做扩大PX05低位多配为主；PX5-9逢低正套为主。
PTA
- 成本：节后第二周，聚酯负荷继续提升，且随着PTA装置检修计划公布，2-3月供需预期好转，其中2月PTA累库幅度下修，3月去库幅度可观，TA价格支撑偏强。叠加部分PTA或以仓单形式固化，短期现货流通偏紧仍支撑基差偏强。
- 供需：英力士重启，逸盛海南按计划检修，PTA负荷下调，而聚酯负荷明显回升，PTA供需格局改善。周初市场买气尚可，贸易商追涨下，主流现货基差在05贴水50~52，周中，由于没有进一步利好消息刺激，市场买气有所回落，现货基差略有松动。
- 观点：部分货源进入交割仓，以及PTA装置检修预期增加，PTA基差偏强。PTA加工费或在PX仓单压力下继续修复；TA05单边低位谨慎偏多；TA05加工费或在PX仓单压力下继续修复；TA5-9价差低位正套为主；TA05单边同PX；逢高空加工费为主；TA5-9价差低位正套为主。
MEG
- 供应：本周，扬子石化与富德能源的乙二醇装置停车，新疆天业、广汇与山西沃能乙二醇装置降负荷，因此，截至2月13日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为74.23%（-2.69%）和72.59%（-2.51%）。
- 库存：本周船货到港，港口库存延续上升。
- 利润：MEG价格震荡运行，油制和煤制MEG利润小幅回升。
- 基差：港口库存延续累库，供需近弱远强，使得基差走弱，5-9月差承压。
- 观点：预计3月起乙二醇供需将逐步好转，乙二醇支撑逐步偏强。EG05短期预计在4650-4800震荡，中期逢低做多EG05关注4600附近支撑与低买机会；看涨期权EG2505-C-5000卖方逢低离场。
聚酯
- 供应：上周个别春节前预报的检修装置如预期检修，其余大部分春节前检修装置以安排重启为主，聚酯综合负荷继续提升至86.1%（+4.4%）。
- 库存：下游加弹、织机在元宵节后加速开工，对涤丝的刚需消化会逐渐加快。但在节前备货下，节后的涤丝采购跟进略显乏力，涤丝工厂产销持续偏弱运。目前外销销售也尚未恢复，市场以询单商谈为主。本周涤丝库存继续回升，目前江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在19.8（+2.2）、28.5（+2.5）、31.4（+0.1）天。
- 需求：江浙终端开工率提升中，加弹、织造、印染负荷分别为59%（+45%）、53%（+36%）、69%（+52%）。目前终端开工率仍在恢复当中，初步预计下周负荷能基本恢复到相对正常水平，整体恢复节奏和去年相当。但局部地区听闻今年有个别工厂打算暂不开车，节后负荷高位或不及去年。且织造工厂目前新订单谈判进展缓慢，多数是组织生产年前订单为主。下游原料采购小幅刚需跟进，整体涤丝销售持续偏弱。
- 观点：聚酯负荷逐步回升中，但终端恢复速度加快，预期下周江浙加弹、江浙织造、江浙印染的开工率分别恢复到9成略偏下、7-8成、8成附近。涤丝刚需逐渐恢复正常，但下游依旧处于备货库存消化阶段，对涤丝产销的带动主要看原料是否上涨抬动投机性。
短纤
- 供需：因部分装置重启延后及减停等影响，直纺涤短开机负荷提升至81%左右（+3.1%），低于预期。下游纱厂节前原料储备较多，节后订单少等因素影响，高位采购不积极，工厂库存去化困难。目前1.4D权益库存17.9天（+0.5），实物库存至25.7天（+0.7）。
- 需求：下游纯涤纱价格持稳，负荷逐步提升；涤棉纱价格维稳，负荷回升中。节后订单偏少，库存普遍小增。纯涤纱负荷回升至64%（+16%）。
- 加工费：直纺涤短加工差维持在1000-1100区间。
- 观点：短期供需偏弱，月差偏弱震荡。PF03单边同PTA；PF03盘面加工费在1000-1300区间操作，下沿附近做扩大为主。PF03单边观望；PF03盘面加工费在1000-1300区间操作，下沿附近做扩大为主。
瓶片
- 供应：周内万凯瓶片装置按计划检修，瓶片行业开工率下降为69.77%，环比-0.68%。
- 库存：本周瓶片开工率下滑，且市场交投好转，截至2月14日，国内瓶片厂内库存可用天数为23.94天，较上期-0.99天。
- 加工费：原料强势上涨，下游追涨谨慎，拖累聚酯瓶片上行幅度，瓶片现货加工费整体缩减。周均现货加工费为334.73元/吨，环比-62.93元/吨。
- 观点：瓶片供需宽松格局不变，以成本定价为主。PR2503单边同PTA；关注5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。PR2503单边同PTA；关注5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
