核心观点与政策分析
2025年全国两会预计将采取“稳中求进、以稳促进”的政策基调，财政政策将更积极，可能提高赤字率并扩大内需，尤其关注对以旧换新等消费建材领域的支持。中共中央政治局会议强调稳中求进、深化改革及扩大高水平对外开放，并推动科技创新与产业融合，同时稳住楼市股市。已有8家房企债务重组取得积极进展，显示市场逐步企稳。厦门2025年国有建设用地计划显示，交通运输用地占比最高，住宅用地90公顷。
板块推荐与受益标的
消费建材板块：推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树、坚朗五金，受益标的包括北新建材（石膏板龙头，通过收购嘉宝莉扩张涂料业务）。水泥板块：受益于《水泥行业节能降碳专项行动计划》，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。无碱粗纱市场：价格暂稳，推荐中国巨石、长海股份、国际复材等。中硼硅药用玻璃：“一致性评价+集采”政策推动中硼硅药用玻璃渗透率提升，推荐力诺药包，受益标的山东药玻。
市场行情与数据跟踪
本周市场表现：建筑材料指数上涨1.63%，跑赢沪深300指数3.85pct，但近三个月和近一年分别跑输4.84pct和12.65pct。细分板块中，玻纤制造涨幅最大（+6.80%），改性塑料下跌（-0.57%）。个股方面，江苏博云（+36.20%）领涨，金发科技（-10.31%）领跌。估值表现：板块平均PE为26.27倍，PB为1.10倍，均居行业较低水平。
水泥板块：全国P.O42.5散装水泥均价环比上涨1.98%至346.41元/吨，熟料库容比环比下降0.80pct至44.61%。动力煤价格环比下跌5.30%至715元/吨。玻璃板块：浮法玻璃现货价格环比下跌2.15%至1364.00元/吨，库存环比上升2.84%；光伏玻璃价格持平至121.09元/重量箱。纯碱价格环比上涨2.70%至1520元/吨，库存下降2.18%。玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格小幅上调，主流报价区间在3800-6700元/吨，电子纱价格暂稳。消费建材原材料：原油价格同比下跌13.30%至73.55美元/桶，沥青价格同比下跌4.98%至4390元/吨，丙烯酸价格同比上涨32.23%至8000元/吨，钛白粉价格同比下跌11.18%至14300元/吨。
风险提示
经济增速下行、原材料价格上涨、房地产销售及保交楼进展不及预期、房企流动性风险、基建落地进展不及预期等。
