氧化铝周度报告：国内矿石价格下调，氧化铝现货价格跌幅放缓

核心观点与关键数据

原料端：

• 国内矿石价格继续下行，山西、河南、贵州铝土矿价格均有所下降，国产矿长单议价下调基本确定。
• 几内亚大型矿山2月份长单价格谈判中报价下调至98美元/干吨左右，进口矿石到港量周环比下降，铝土矿海运费维持低位。

氧化铝价格及供需：

• 氧化铝现货价格涨跌不一，北方综合价格下跌，国产加权指数上涨，进口氧化铝港口报价持平。
• 晋豫部分氧化铝企业进入亏损边缘，市场跌幅放缓，交割库预约和发运持续，新疆、广西部分交割库容已约满。
• 海外市场倒挂，山东3万吨成交价格3340元/吨，印尼SGAR产能提升，预计月底可满产运行。

供需平衡：

• 国内氧化铝完全成本为3311元/吨，实时利润为22元/吨。
• 全国氧化铝建成产能10702万吨，运行9195万吨，开工率85.9%。
• 广西市场因新增产能和检修完毕，供应回升。

库存及仓单：

• 全国氧化铝库存量323.6万吨，较上周增加1.1万吨，电解铝端库存波动不大，港口库存增加，出口集港进行中。
• 上期所氧化铝注册仓单101169吨，较上周增加39019吨。

研究结论：

• 供给端出现一定减量，但数量有限，价格反弹缺乏驱动。
• 期价中期范围内仍未摆脱下行周期，盘面价格接近北方高成本区域成本线，但成本端下行空间不确定性较大。

风险提示：

• 几内亚矿石供给出现扰动。