氧化铝周度报告：海外氧化铝价格明显上行，国内矿石约束仍存

周度报告—氧化铝 海外氧化铝价格明显上行，国内矿石约束仍存 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年8月25日 ★海外氧化铝价格明显上行，国内矿石约束仍存 原料：上周国内矿石价格延续高位走势，山西矿58/5的含税报价超过720元/吨，河南的58/5的含税价格在620-650元/吨,贵州60/6铝土矿的到厂含税价格达到580元/吨，现货成交数量很少。北方地区矿山复产进度仍不理想，山西地区安全检查力度不减，矿山整合政策导致新开矿山批复困难，河南降雨影响依然存在露天矿开工偏低，洞采矿效率低成本高，矿石供给依然偏紧。南方市场供给较北方稳定，广西地区相对乐观降水对矿山开工影 有响减轻，贵州地区自备矿复产进度偏慢。进口矿方面，海运费价色格维持高位，几内亚至中国Capesize船报价稳定在25-26美元/金吨左右。几内亚预计影响矿企集港和装船。进口矿几内亚45% min75-76美元/吨，澳大利亚52%min59-62美元/吨，黑山57% 属min97-99美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货成交量增加价格大幅上涨，阿拉丁 （ALD）北方综合价格在3930-3970元/吨，较上周大幅上涨35 元/吨；国产加权指数3966.3元/吨，较上周上涨35.4元/吨。现 货成交量明显增加山西地区可统计样本成交3万吨，下游铝厂补库刚需仍存。进口方面，海外氧化铝价格大幅上涨，期内澳大利亚现货成交价格升至FOB521.06美元/吨，折合人民币售价超4500元/吨，力拓澳洲氧化铝厂尚无明确复产消息。截止当周， 国内氧化铝完全成本为2869元/吨，与上周比增加4元/吨，实 时利润为1049元/吨。供应方面运行产能变动不大，内蒙古某氧 化铝厂后50万吨氧化铝复产项目近日投料，山西某氧化铝厂较上周产能有所下滑，河南地区某氧化铝上因矿石供应不足运行产能下滑30万吨。国内氧化铝运行产能为8755万吨，较上周持平，开工率为84.2%。氧化铝周度运行产能目前保持在8700-8800万吨之间的运行高位，复产产能增加空间十分有限。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国内矿石价格延续高位走势，山西矿58/5的含税报价超过720元/吨，河南的58/5的含税价格在620-650元/吨,贵州60/6铝土矿的到厂含税价格达到580元/吨，现货成交数量很少。北方地区矿山复产进度仍不理想，山西地区安全检查力度不减，矿山整合政策导致新开矿山批复困难，河南降雨影响依然存在露天矿开工偏低，洞采矿效率低成本高，矿石供给依然偏紧。南方市场供给较北方稳定，广西地区相对乐观降水对矿山开工影响减轻，贵州地区自备矿复产进度偏慢。进口矿方面，海运费价格维持高位，几内亚至中国Capesize船报价稳定在25-26美元/吨左右。几内亚预计影响矿企集港和装船。进口矿几内亚45%min75-76美元/吨，澳大利亚52%min59-62美元/吨，黑山57% min97-99美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货成交量增加价格大幅上涨，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3930-3970元/吨，较上周大幅上涨35元/吨；国产加权指数3966.3元/吨，较上周上 涨35.4元/吨。现货成交量明显增加山西地区可统计样本成交3万吨，下游铝厂补库刚需仍存。进口方面，海外氧化铝价格大幅上涨，期内澳大利亚现货成交价格升至FOB 521.06美元/吨，折合人民币售价超4500元/吨，进口窗口关闭，力拓澳洲氧化铝厂尚无明确复产消息。截止当周，国内氧化铝完全成本为2869元/吨，与上周比增加4元/吨，实时利润为1049元/吨。供应方面运行产能变动不大，内蒙古某氧化铝厂后50万吨氧化铝复产项目近日投料，山西某氧化铝厂较上周产能有所下滑，河南地区某氧化铝上因矿石供应不足运行产能下滑30万吨。国内氧化铝运行产能为8755万吨，较上周持平，开工率为84.2%。氧化铝周度运行产能目前保持在8700-8800万吨之间的运行高位，复产产能增加空间十分有限。 需求：四川启明星因为生产原因复产进度放缓。目前国内电解铝目前运行产能4348.3万 吨，周环比持平。贵州安顺黄果树铝业计划8月底开始复产，贵州双元铝业计划9月份开始复产。氧化铝需求小幅增加。 库存：阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四(8月22日)全国氧化铝库存量344.3万吨， 较上周下降6.2万吨。交割库及其周边氧化铝库存下降较为明显，达到个位数水平以下。氧化铝企业氧化铝库存保持平稳，电解铝企业氧化铝库存小幅下降，以新疆和蒙东等地电解铝企业最为代表，但相较前期极低库存值有所好转。进口氧化铝以生产高纯铝企业进口为代表，随新船到港港口氧化铝库存小幅增加。 仓单：上期所氧化铝注册仓单99937吨，较上周降低21081吨。 期货大幅上涨升水现货后，短期出现一定回调。不过最近氧化铝仓单持续去化，现货库存也逐渐走低，现货成交带动现货价格出现一定上行。我们认为短期氧化铝供需紧平衡局面可能继续延续，供需转弱的节点主要取决于年内新增产能的释放，但可能要等到四季度同时也面临着矿石供给偏紧的制约，当前国内以及海外矿石供应均受到天气以及环保因素而产出偏少。我们预计氧化铝短期近强远弱的格局或将继续延续，但基本面远期转弱压力令氧化铝上行逻辑并非牢不可破，不建议盲目追多。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.印度最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价525.25美元/吨 阿拉丁（ALD）海外消息，8月21日，印度最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价 525.25美元/吨，9月船期。（来源：ALD） 2.2024年7月氧化铝净出口量接近7.6万吨 根据海关进出口数据，2024年7月中国进口氧化铝7.07万吨，环比增87.30%，同比下降45.34%；前7月累计进口氧化铝125.57万吨，同比增长41.3%。2024年7月中国出口氧化铝14.67万吨，环比减少6.62%，同比增加9.6%；前7月累计出口氧化铝95.74万吨，同比增长37.4%。7月当月中国净出口氧化铝7.6万吨，前7月中国累计净进口氧化铝29.83万吨。（来源：ALD） 3.澳大利亚最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价521.06美元/吨 阿拉丁(ALD)海外消息，8月19日，澳大利亚最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价521.06美元/吨，9月船期，相较于上一单（8月15日）成交价上涨9.06美元/吨。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2024年4月�五周 8330 0 4262.4 1 146 2024年5月�一周 8350 20 4264.4 2 162 2024年5月�二周 8500 150 4274.4 10 293 2024年5月�三周 8435 -65 4276.4 2 224 2024年5月�四周 8520 85 4283.4 7 296 2024年5月�五周 8650 130 4292.4 9 409 2024年6月�一周 8570 -80 4303.4 11 307 2024年6月�二周 8415 -155 4311.4 8 137 2024年6月�三周 8455 40 4317.4 6 166 2024年6月�四周 8535 80 4327.4 10 226 2024年7月�一周 8585 50 4339.4 12 253 2024年7月�二周 8605 20 4343.4 4 266 2024年7月�三周 8750 145 4348.9 5.5 400 2024年7月�四周 8815 65 4349.9 1 463 2024年8月�一周 8620 -195 4351.4 1.5 265 2024年8月�二周 8650 30 4351.4 0 295 2024年8月�三周 8755 105 4351.4 0 400 2024年8月�四周 8755 0 4351.4 0 400 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5