氧化铝周度报告：矿石价格下行，氧化铝供给少量压减

核心观点与关键数据

原料端：

• 国内矿石价格下行，山西矿58/5含税报价190元/吨，河南58/5含税价格748元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格596元/吨。
• 国产矿山大部分处于休假状态，部分矿山开始复产，后续供给增量逐步增加。
• 进口矿石报价下调至104-106美元/干吨，新到进口矿石273.9万吨，几内亚资源占212.3万吨，铝土矿海运费维持低位。

氧化铝端：

• 氧化铝现货价格大幅下跌，阿拉丁（ALD）北方综合价格3280-3360元/吨，国产加权指数3362.9元/吨，进口氧化铝港口报价4350-4400元/吨。
• 交易主体以贸易商与铝厂为主，海外氧化铝价格止跌上行，3万吨现货成交价格为西澳FOB538美元/吨或东澳FOB534美元/吨。
• 行业利润快速降低，部分企业提前检修，全国氧化铝运行产能9185万吨，开工率85.8%。

供需与库存：

• 国内氧化铝完全成本3446元/吨，实时利润381元/吨。
• 四川阿坝铝厂春节期间满产运行，增产4万吨至20万吨，四川其他铝厂开始通电启动，待增产能11万吨。
• 全国氧化铝库存量322.5万吨，较上周增3.7万吨，电解铝端库存小幅增加，堆场/站台/在途量继续增长。
• 上期所氧化铝注册仓单62150吨，较上周增加28499吨。

研究结论：

• 当前盘面价格接近北方高成本区域成本线，但成本端仍下行，供给端减量有限，价格反弹缺乏驱动。
• 期价以震荡走势为主，几内亚矿石供给出现扰动为主要风险因素。