氧化铝周度报告：电解铝复产有所提前，矿石复产预期增加拖累现货价格走弱

周度报告—氧化铝 电解铝复产有所提前， 矿石复产预期增加拖累现货价格走弱 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年3月17日 ★电解铝复产有所提前，矿石复产预期增加拖累现货价格走弱 铝土矿：上周国产矿国内铝土矿价格高位稳定运行，晋豫两地58/5的铝土矿到厂含税价格超过650元/吨。山西、贵州部分矿山目前处于准备复产阶段，各地开始积极准备复产事宜。不过目前具体复产时间依然没有确定，3月11日吕梁的煤矿事故导致山西地区矿山复产推迟，河南三门峡地区复产进展更为缓慢。南方市场自备矿供应总体稳定，贵州矿山也在准备复产事宜。进口矿方面，由于国内矿石供应持续偏紧，所以进口矿需求有所增加， 有几内亚矿石发运正常，不过均以长单为主，散单由于海运费上涨色而暂时中断，几内亚至中国山东港口的Cape运费报价已经上涨金至32美元/吨，已经阻碍了许多贸易矿的报价。进口矿几内亚 45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min53-54美元/吨，黑山 属57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货价格继续小幅回落，截止本周五阿拉丁（ALD）北方综合价格在3280-3320元/吨，较上周五下跌 25元/吨，国产加权指数3295.6元/吨，较上周五下跌15.4元/ 吨。进口方面，期内3万吨印尼氧化铝成交于FOB378美元/吨，进口澳粉CIF报价升至397美元/吨，折合人民币售价约3200元 /吨左右，进口窗口虽有收窄但仍呈开启状态。澳大利亚雅文及昆士兰两家企业受天然气供应影响产量受限，目前正在复产之中，但并未恢复至正常水平。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2798元/吨，与上周比上升9元/吨，实时利润为558元/吨。多数氧化铝企业保持高产意愿，山西、河南和贵州部分氧化铝企业通过前期进口矿石采购补充不断提升负荷，上周国内氧化铝运行产能为8310万吨，周环比增60万吨。一旦北方矿石供应，国 内氧化铝运行产能会逐步恢复至8500-8600万吨。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国产矿国内铝土矿价格高位稳定运行，晋豫两地58/5的铝土矿到厂含税价格超过650元/吨。山西、贵州部分矿山目前处于准备复产阶段，各地开始积极准备复产事宜。不过目前具体复产时间依然没有确定，3月11日吕梁的煤矿事故导致山西地区矿山复产推迟，河南三门峡地区复产进展更为缓慢。南方市场自备矿供应总体稳定，贵州矿山也在准备复产事宜。进口矿方面，由于国内矿石供应持续偏紧，所以进口矿需求有所增加，几内亚矿石发运正常，不过均以长单为主，散单由于海运费上涨而暂时中断，几内亚至中国山东港口的Cape运费报价已经上涨至32美元/吨，已经阻碍了许多贸易矿的报价。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min53-54美元/吨，黑 山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货价格继续小幅回落，截止本周五阿拉丁（ALD）北方综合价格在3280-3320元/吨，较上周五下跌25元/吨，国产加权指数3295.6元/吨，较上周 五下跌15.4元/吨。现货成交大规模出现，不过发运较为紧张，环渤海区域大型氧化铝 企业的公路货运提货周期一般在2-4天之间，多数贸易商看空远期市场，贴水出货。而 电解铝提前复产的消息再次发酵，但并未给市场带来明显提振。进口方面，期内3万吨印尼氧化铝成交于FOB378美元/吨，进口澳粉CIF报价升至397美元/吨，折合人民币售价约3200元/吨左右，进口窗口虽有收窄但仍呈开启状态。澳大利亚雅文及昆士兰两家企业受天然气供应影响产量受限，目前正在复产之中，但并未恢复至正常水平。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2798元/吨，与上周比上升9元/吨，实时利润为558元/吨。多数氧化铝企业保持高产意愿，山西、河南和贵州部分氧化铝企业通过前期进口矿石采购补充不断提升负荷，上周国内氧化铝运行产能为8310万吨，周环比增60万 吨。一旦北方矿石供应，国内氧化铝运行产能会逐步恢复至8500-8600万吨。 需求：国内电解铝最新运行产能为4190.8万吨，周环比降低6万吨，主因四川启明星铝 业3月10日左右开始停产技改。云南区域提前复产预期不断升温，预计3月会少量启 动30万吨左右。 库存：截至（3月14日）全国氧化铝库存量为423.6万吨，较上周增1.4万吨。因西南电解铝复产备货量增加电解铝企业氧化铝库存小幅上升，北方氧化铝厂复产后自有库存略增。。 仓单：上期所氧化铝注册仓单80760吨，较上周增加4188吨。随着基差的回落，仓单开始陆续增加。 氧化铝现货价格继续走弱，主要在矿石复产预期下较强的氧化铝复产预期，如果北方矿石开始松动，国内氧化铝供给会迅速恢复，因此长期来看氧化铝利润有一定压缩空间。不过国产矿恢复情况目前仍有变数。电解铝复产提前令需求端对氧化铝价格有一定支撑，最新消息电解铝在3月会有一定复产规模。此外短期海运费持续上行对进口矿价也有一定支撑。短期来看在多空因素并存的情况下，氧化铝价格将以震荡走势为主，建议观望。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.2月全球氧化铝产能产量统计与分析 阿拉丁（ALD）初步统计数据显示，2024年2月全球氧化铝建成产能17919.80万吨与上月相比无新增产能，产量为1107.48万吨，同比上涨2%，主要原因是国内因铝土矿供应缓解所致。几内亚宣布有氧化铝新增计划，美铝宣布收购澳大利亚氧化铝公司。（来源：ALD） 2.牙买加最新成交2.5万吨氧化铝 据阿拉丁（ALD）海外消息，3月12日牙买加最新成交2.5万吨氧化铝，离岸价格为390美元/吨，即期信用证，5月上旬船期，货物具体目的地不详。（来源：ALD） 3.印尼最新成交3万吨氧化铝 据阿拉丁（ALD）海外消息，3月11日印尼成交3万吨氧化铝，离岸成交价格378美元 /吨，较上一单（12月22日）上涨13美元/吨，4月旬船期，货物目的地不详。（来源：ALD） 4.贵州某电解铝企业准备复产 贵州安顺黄果树铝业产线此前因资金问题停产，目前产线被"安顺中泰鑫博铝业有限公司"承租，当前正在电解槽技改，计划4月份投产，涉及产能13万吨左右。（来源：爱择咨询） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2023年11月�五周 8460 65 4200 4 396 2023年12月�一周 8465 5 4201 1 399 2023年12月�二周 8425 -40 4202 1 357 2023年12月�三周 8085 -340 4204 2 13 2023年12月�四周 7675 -410 4204 0 -397 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�二周 7985 -150 4204 0 -87 2024年1月�三周 7980 -5 4204 0 -92 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准