流动性和机构行为跟踪：曲线极致倒挂，杠杆低位农商增配

资金面

• 资金价格上行，R001收于2.15%（DR001收于1.95%），R007收于2.31%（DR007收于2.22%），DR007与7天OMO利差走阔至71.56bp。
• 6M国股银票转贴利率收于1.21%。

同业存单

• 存单到期收益率大幅上行：3M上行14.0bp至2.04%，6M上行16.20bp至2.02%，1Y上行15.0bp至1.96%。
• 1年存单与7天OMO利差走阔至45.5bp，曲线倒挂加深，R007高于1年AAA存单35.5bp，1年AAA存单高于10年国债23.5bp。
• 存单发行成本抬升，发行结构趋于短期化：下周到期1.12万亿，本周净融资2143亿元（前值5740亿元），1年存单发行利率分别收于1.93%-1.99%（较上周+6.08%-19.0bp）。
• 发行结构：9M存单占比52%，3M存单占比24%，1Y期限占比下降。

央行公开市场业务与政府债

• 央行公开市场业务净回笼182亿元（投放15261亿元，到期10443亿元，MLF到期5000亿元）。
• 下周政府债净发行3270亿元，净缴款4429亿元（本周合计净发行5881亿元，净缴款5703亿元）。

机构行为

• 债市调整基金或存在赎回压力，2月以来债基新发行规模仅91亿元。
• 杠杆依然处于低位，质押式回购交易量小幅回升至5.1万亿，银行间市场杠杆率回落至106.16%。

风险提示

• 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。