2025年1月信用债发行情况回顾：信用债发行环比提升，净融资由负转正

1月信用债发行量11794亿元，环比提升14.7%，但受春节错期影响，同比下降10.5%；净融资由负转正，环比增加3755亿元至3239亿元，但同比减少182亿元。

核心观点
1月信用债发行量和净融资环比增加，但同比减少。城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量和净融资环比增加、同比减少，净融资仍为负，但融资缺口环比收窄；产业债发行量和净融资环比、同比均增加，并处历史同期高位。

关键数据

• 信用债发行量：11794亿元，环比+14.7%，同比-10.5%
• 信用债净融资：3239亿元，环比+3755亿元，同比-182亿元
• 城投债发行量：3082亿元，环比+6.9%，同比-35.7%，净融资缺口641亿元，环比收敛544亿元，同比扩大738亿元
• 产业债发行量：8711亿元，环比+17.7%，同比+4.0%，净融资3880亿元，环比+3212亿元，同比+555亿元

发行结构

• 分评级：各评级信用债发行量同比均减少，环比仅AA级小幅减少；各评级信用债净融资环比均增加，同比仅AAA级增加，AA级融资缺口进一步扩大。
• 分企业性质：各类型企业债券发行量和净融资环比均增加，同比仅央企债发行量和净融资有所增加。
• 分券种：中票、（超）短融和企业债发行量环比增加，除定向工具外各券种净融资均环比增加。

分区域和行业

• 城投债：半数省份发行量和净融资环比、同比均增加；18个省份净融资为负，江苏、浙江、江西和山东等省份净融资同比降幅较大。
• 产业债：超半数行业债券发行量环比、同比减少，多数行业净融资环比、同比增加；24个行业净融资为正，其中建筑装饰、非银金融、交通运输、公用事业、商贸零售、社会服务等行业净融资规模较大。