2025年7月信用债发行情况回顾：信用债发行量环比微降，净融资为近5年同期最高

核心观点

7月信用债发行量环比小幅减少，净融资环比、同比均增加。城投债和产业债融资延续分化：城投债融资保持低位，发行量环比增加、同比减少，净融资连续第5个月为负，融资缺口环比收窄、同比走阔；产业债发行量和净融资同比、环比均增长，规模继续保持在近5年同期最高水平。7月债券市场波动加大，信用债平均发行期限小幅缩短，平均发行利率整体下行。

发行结构

• 分评级看：7月仅AAA级信用债发行量环比增加，各评级信用债净融资均环比改善：AAA级和AA+级净融资环比增加，AA级融资缺口环比收窄。
• 分企业性质看：7月信用债发行量环比下降主要受央企拖累，各类型企业净融资均同比增长。
• 分券种看：受债券市场波动影响，7月中票发行和净融资环比降幅较大，（超）短融发行量环比明显增长，净融资由负转正，公司债净融资环比、同比均增长，企业债和定向工具融资缺口环比收窄。

分区域和行业信用债发行情况

• 城投债：7月有19个省份城投债发行量环比减少；17个省份净融资为负，江苏、江西、重庆、云南等省份净融资环比、同比均减少。1-7月累计，超半数省份城投债发行量和净融资同比下降，21个省份累计净融资为负。
• 产业债：7月半数行业（16/32）信用债发行量环比减少；25个行业净融资为正，公用事业、非银金融、建筑装饰、食品饮料、房地产等行业净融资规模较大。1-7月累计，超半数行业信用债净融资弱于去年同期，交通运输、纺织服饰、国防军工和煤炭行业净融资为负。

关键数据和研究结论

• 7月信用债发行量12902亿元，环比减少150亿元、同比增加42亿元；净融资3597亿元，环比、同比分别增加1068亿元和670亿元。1-7月累计，信用债融资情况弱于2024年同期：1-7月共发行信用债8.11万亿元，净融资1.37万亿元，同比分别下降0.8%和7.5%。
• 7月城投债发行量2644亿元，环比、同比分别减少16.0%和20.2%；净融资连续第5个月为负，融资缺口环比收窄274亿元至-418亿元，同比走阔527亿元。1-7月累计，城投债发行量2.05万亿元，同比下降16.9%，净融资-3289亿元，缺口同比扩大1572亿元。
• 7月产业债发行量10258亿元，环比、同比分别增加354亿元和712亿元；净融资4016亿元，环比、同比分别增加793亿元和1196亿元。1-7月累计，产业债发行量6.07万亿元，同比增长6.1%，净融资1.70万亿元，同比增加456亿元。
• 7月信用债平均发行利率环比小幅下行，创历史新低。7月信用债发行期限整体小幅缩短。