氧化铝周度报告：矿石供给边际改善，氧化铝供给恢复预期增加

周度报告—氧化铝 矿石供给边际改善， 氧化铝供给恢复预期增加 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年4月7日 ★矿石供给边际改善，氧化铝供给恢复预期增加 铝土矿：上周国产矿国内铝土矿价格高位维稳运行，山西矿58/5的含税价格超报价达到650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨。山西河南两地的开工率仍处于低位，不过边际的变化在于山西地区部分矿山在安环督导组的指挥下积极推进复采工作，河南地区中铝系矿山开工也有所改善。政策在开始出现局部性改善。不过三门峡区域内矿山受复垦、环保等方面的政策限制，短期开工预计会维持在相对低位。南方市场维持稳定，部分 有矿山有增产意愿，但管控依然存在，贵州地区中铝系矿山有一定色增量。进口矿方面，几内亚矿石发运正常，不过现货成交较少，金主要考虑到目前海运费走势不明朗。几内亚二季度矿石价格暂时 尚未公布。澳大利亚方面随着雨季结束矿山发运量增加，但总体 属维持挺价策略。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价继续回 落，至25美元/吨，相比于3月12日的32美元/吨，已经下跌 了7美元/吨。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚 52%min53-54美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝市场南方报价高位维稳，北方地区除山东维稳外，其余地区普遍走弱。由于目前矿石供应依然较为紧张价格偏高，氧化铝厂挺价意愿明显，不过市场对于远期氧化铝复产预期强烈，因此看跌情绪较重。进口方面，期内3万吨牙买加资源成交于FOB402美元/吨。当前澳洲至中国氧化铝运费较高，进口利润不佳，预计二季度氧化铝进口数量有所下滑。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2804元/吨，与上周比下降2元/ 吨，实时利润为534元/吨。供应方面，龙州新翔生态铝业有限公司期内产线检修，期间暂无氧化铝成品产出，恢复时间未定。上周国内氧化铝运行产能为8245万吨，周环比降低30万吨。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国产矿国内铝土矿价格高位维稳运行，山西矿58/5的含税价格超报价达到650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨。山西河南两地的开工率仍处于低位，不过边际的变化在于山西地区部分矿山在安环督导组的指挥下积极推进复采工作，河南地区中铝系矿山开工也有所改善。政策在开始出现局部性改善。不过三门峡区域内矿山受复垦、环保等方面的政策限制，短期开工预计会维持在相对低位。南方市场维持稳定，部分矿山有增产意愿，但管控依然存在，贵州地区中铝系矿山有一定增量。进口矿方面，几内亚矿石发运正常，不过现货成交较少，主要考虑到目前海运费走势不明朗。几内亚二季度矿石价格暂时尚未公布。澳大利亚方面随着雨季结束矿山发运量增加，但总体维持挺价策略。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价继续回落，至25美元/吨，相比于3月12日的32美元/吨，已经下跌了7美元/吨。进口矿几内亚45%min72-73美元/ 吨，澳大利亚52%min53-54美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝市场南方报价高位维稳，北方地区除山东维稳外，其余地区普遍走弱。由于目前矿石供应依然较为紧张价格偏高，氧化铝厂挺价意愿明显，不过市场对于远期氧化铝复产预期强烈，因此看跌情绪较重。进口方面，期内3万吨牙买加资源成交于FOB402美元/吨。当前澳洲至中国氧化铝运费较高，进口利润不佳，预计二季度氧化铝进口数量有所下滑。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2804元/吨，与上 周比下降2元/吨，实时利润为534元/吨。供应方面，龙州新翔生态铝业有限公司期内 产线检修，期间暂无氧化铝成品产出，恢复时间未定。上周国内氧化铝运行产能为8245 万吨，周环比降低30万吨。 需求：云南复产继续推进，云南海鑫铝业周内复产2万吨至62万吨；云南文山铝业周 内复产4万吨至42万吨；云南神火铝业复产5万吨至60万吨；云南宏泰新型材料提升 压降电流，产能恢复4万吨至142万吨。目前国内电解铝目前运行产能4208.8万吨，周 环比降低75万吨。 库存：截至周四（28日）ALD全国氧化铝库存总量427.5万吨，较上周增2.8万吨。氧化铝生产端库存受需求增加、故障检修和高位积极出货等因素影响处于低位水平，氧化铝净销售产业链集团下游氧化铝库存下降，部分单体电解铝企业氧化铝库存增加，在途和场外库存增加。 仓单：上期所氧化铝注册仓单55884吨，较上周增加3930吨。 当前矿石供给总体偏紧，不过较多地区供给出现边际改善信号，预计后续产量有所恢复。氧化铝供给目前恢复缓慢，不过市场对于远期供给压力增加有较强预期。需求端云南电解铝仍在复产阶段，需求有一定支撑。短期来看在多空因素并存的情况下，氧化铝价格将以震荡走势为主，建议观望。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.贵州某铝厂计划4月份投产 根据爱择调研了解，贵州安顺黄果树铝业计划4月10日开始通电启动，预计6月底投 产完毕，涉及产能13万吨。（来源：爱择咨询） 2.广西某氧化铝企业产线检修 爱择咨询了解，龙州新翔生态铝业有限公司因原料供应问题再度停产检修。此次检修暂未确定结束时间，待原料供应正常后恢复氧化铝焙烧及发运。（来源：爱择咨询） 3.山西氧化铝进疆铁路运费下浮45% 根据阿拉丁（ALD）调研了解，自2024年4月1日起，太原局自介休、孝南、南关等站，发往新疆准东、准东北、昌吉、甘泉堡、石河子、乌东、乌西、乌北、三坪、乐土驿、玛纳斯、三葛庄、小黄山、鄯善、魏家泉、哈密、吐鲁番、地窝铺、米泉、烟墩(乌)等站台的铁路20英尺通用箱、铁路20英尺35吨通用箱(T20)，氧化铝产品运费价差系数调整为-45%，按照市场运费口径理解为氧化铝集装箱发运运费下浮45%（。来源：ALD） 4.重庆大型氧化铝企业月中焙烧产量预计错时下降 根据重庆九龙万博新材料公司消息，接当地燃气有限公司开展《万州输气站余压发电配套工程》相关连头作业的通知，计划在2024年4月11日13：00至2024年4月13日13:00 停气，停气时长累计48小时。停气期间该公司月度氧化铝总焙烧量基本不受影响，但因焙烧产量短期下降，提货排队时间延长，九龙万博提示各提货公司合理安排车辆计划，避免造成拥堵。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2023年12月�二周 8425 -40 4202 1 357 2023年12月�三周 8085 -340 4204 2 13 2023年12月�四周 7675 -410 4204 0 -397 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�二周 7985 -150 4204 0 -87 2024年1月�三周 7980 -5 4204 0 -92 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 2024年3月�五周 8340 30 4224.4 11.4 229 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上