家电行业周报：25年春节家电需求旺盛，2月排产稳健增长

核心观点与关键数据

春节家电消费总结

• 需求旺盛：2025年1月1日至2月1日，159.3万名消费者购买12大类家电产品191.5万台，商务部监测显示假期前4天销售额同比增长10%以上。
• 国补拉动：近20个省份公布春节期间家电消费数据，北京、河北、陕西等地家电销售显著增长，以旧换新补贴带动明显。

三大白电排产情况

• 空调：2月内外销排产同比分别增长39%、20%，3-4月维持稳健增长，新兴市场需求持续向好。
• 冰箱：2月内外销排产同比分别增长11%、4%，3-4月预期相对稳健，南美、非洲等新兴市场拉动明显。
• 洗衣机：2月内外销排产同比分别增长20%、24%，3月内销持平略降，4月预期基本持平。

2024年家电出口数据

• 空调：出口量达8081万台，同比增长22%，南美、欧洲、东南亚出口增速分别高达34%、33%、24%。
• 冰箱冷柜：出口量达8659万台，同比增长19%，南美出口增速最高达52%，欧美稳健增长。
• 洗衣机：出口量达4241万台，同比增长16%，欧洲出口增长21%，南美增速最高达42%。
• 电视机：出口量达11049万台，同比增长11%，南美出口增速最高达24%，欧洲、北美分别增长11%、27%。

行业重点数据跟踪

• 市场及板块行情：申万家电指数本周上涨2.11%，四川长虹、创维数字、科沃斯涨幅居前，银河电子、*ST同洲、海信家电跌幅居前。
• 原材料价格：铜价、铝价指数上涨，冷轧板卷指数下降，塑料城价格指数微涨。
• 汇率及海运：美元兑人民币汇率微涨，集装箱运价小幅下行。
• 房地产数据：2024年住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别下降22.6%、13.0%、25.8%、14.1%。

重点公司公告及行业动态

• 三花智控：控股股东及其一致行动人持股比例降至45.99%。
• 格力博：公布回购公司股份进展，累计回购1.36%股份。
• 四川长虹：股票交易异常波动，自查无重大信息。
• 行业动态：
  • 2024年冰箱冷柜产销创新高，出口占比提升，南美表现亮眼。
  • 洗衣机市场受以旧换新政策推动，2024年销售额同比增长14.7%，2025年市场规模预计增长2.0%。
  • 彩电市场受国补政策刺激，2024年均价同比上浮13.3%，高能效产品快速起量。

投资建议

• 内销：以旧换新政策续作，高景气有望延续，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等白电龙头。
• 外销：欧美降息周期，新兴市场需求延续，建议关注海信视像、TCL电子等黑电龙头，以及泉峰控股、创科实业、石头科技等出口链龙头。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险。
• 销售不及预期风险。
• 地产恢复不及预期风险。